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科技行业:谷歌人工智能竞争力上升或不改变英伟达行业地位
2025-11-26
王大卫,童钰枫
交银国际
Derek.
谷歌AI竞争力上升或影响市场格局
:谷歌发布Gemini 3系列AI模型,市场关注其竞争力提升可能影响OpenAI的领先地位,并引发对英伟达/GPU方案行业地位的担忧。博通(AVGO US/买入)受关注,英伟达(NVDA US/买入)和AMD(AMD US/买入)股价波动。
博通ASIC方案边际向好但利好或部分计入股价
:博通ASIC方案短期市占率或提高,但与META合作的ASIC方案(MTIA)迭代缓慢,META通过谷歌采购TPU ASIC或为另一种尝试。部分利好已计入股价,TPU方案大规模推广需观察。
英伟达行业龙头地位不变
:维持英伟达2027年前至少70%加速芯片市占率观点。估算谷歌2025年向博通采购TPU金额或超120亿美元,向英伟达采购算力芯片金额不低于博通,谷歌是使用ASIC最多的云服务商。AI模型演进和ASIC技术门槛限制竞争。
AMD总体影响可控
:预测AMD GPU芯片2025年销售额约70亿美元,主要客户包括META、微软和甲骨文。META使用TPU或为获取先进制程产能,AMD与META合作关系未受直接影响。市场主要担心谷歌/TPU竞争力对OpenAI的冲击,AMD 2H26后对OpenAI敞口较大。
投资建议
:维持英伟达买入评级和245美元目标价,维持AMD买入评级和275美元目标价,首推英伟达,AMD弹性或更强。看好模型计算效率提升对晶圆代工和存储器公司的长期利好,维持博通买入评级和425美元目标价。
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