Tongcheng Travel (TC) 在 2025 年第三季度报告了强劲的业绩,总收入达到 55 亿元人民币,同比增长 10.4%,超出预期;调整后净利润为 10.6 亿元人民币,同比增长 16.5%,核心 OTA 业务表现优于预期,毛利率提升至 31.2%。分析师上调了 2025-2027 年的收入预测,并将估值窗口延长至 2026 年,目标价上调至 25.4 港元,对应 14.5 倍 2026 年非 GAAP 市盈率。预计 2026 年 TC 营收和调整后净利润将分别同比增长 14% 和 12%。第四季度展望方面,预计核心 OTA 业务将实现 12.4% 的营收增长,但旅游业务将下降 10%。核心 OTA 业务毛利率预计将保持稳定,非 GAAP 净利润预计将增长 14%。分析师维持“买入”评级。