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粕类周报：关注中美谈判情况，国内供应宽松格局延续

2025-10-25 朱迪广发期货 silence @^^@💗

行情回顾：本周美豆和国内豆粕期货价格延续偏强态势。美豆方面，中美谈判预期改善市场情绪，同时美豆压榨维持高位，对价格形成支撑。国内大豆小幅跟涨，但受制于供应宽松，库存持续攀升，价格弱于外盘。菜粕维持低位震荡，进入供需两弱市场。
国际大豆：USDA 9月供需报告显示美豆期末库存上调，库销比小幅增加。巴西新作大豆播种顺利，供应维持增量预期。中国至今未采购美豆，但采购预期增强，关注中美谈判结果。美湾及南美大豆升贴水对国内采购有影响，巴西升贴水支撑较强，美豆升贴水未报价。进口大豆榨利进一步下滑，巴西和阿根廷大豆榨利均出现负值。
国内豆粕现货：中国9月大豆进口量环比增加，1-9月累计进口量同比增加。国内油厂大豆压榨量维持高位，开机率小幅下降。油厂大豆和豆粕库存均处于高位，豆粕表观消费量增加，提货量环比减少。豆粕成交量环比大幅减少。
菜粕基本面数据：2025年全球及加拿大菜籽产量或回升。中国商务部发布对加拿大油菜籽反倾销调查初裁，加籽榨利高位。我国进口菜籽及到港预估增加，菜籽库存仍在高位。油厂开机情况及菜粕产量低位，菜粕库存仍在高位。
小结及展望：美豆价格在2900附近有支撑，豆粕缺乏上涨驱动。关注中美谈判结果，预计现货价格年内难有起色。