汽车行业年度策略：破局内卷提质转型，智能网联领航升级

汽车行业年度策略

行情回顾： 2025年汽车行业二级市场先强后稳，整体上涨14.79%。子板块涨跌幅差异明显，摩托车及其他、汽车零部件领涨。个股超七成上涨，市盈率处于历史偏低水平。行业基本面持续向好，2025年前三季度收入、归母净利润持续增长，增速超10%。毛利率同比下滑，但净利率水平进一步升高至4.29%。

乘用车： 2025年乘用车市场在政策、新能源渗透率提升及出口增长下，销量有望创下新高。市场格局呈现集中度提升、头部稳固、尾部分散特征，新势力与新玩家强势上量。2026年市场预计温和回调或持平，价格趋于有序，整体向高质量发展转型。投资主线聚焦“智驾领先+品牌周期”的车企。出口延续“量稳质升、结构优化”的趋势。

商用车： 2025年商用车市场企稳回暖，新能源商用车销量及渗透率持续提升。新能源重卡持续跑赢行业，新能源客车销量维持高增。商用车出口稳健增长，轻卡、纯电客车增速较高。市场格局稳定，投资应把握新能源深化及全球化布局。

汽车零部件： 智能网联化驱动汽车产业升级。智驾渗透率提升驱动核心硬件市场扩容及国产化替代。智能座舱持续迭代升级，各项硬件配置渗透率逐步提升，未来三到五年将呈现规模与渗透率上行、技术迭代产品性能跃升、市场持续下探的趋势，带动产业链价值持续提升。

投资建议： 维持行业“强于大市”投资评级。乘用车板块推荐比亚迪、赛力斯、长安汽车、长城汽车；商用车板块推荐宇通客车，关注中国重汽；汽车零部件板块推荐飞龙股份、拓普集团、德赛西威，关注福耀玻璃、伯特利、新泉股份、三花智控、银轮股份、星宇股份、均胜电子。