证券行业2021年中期投资策略报告：转型升级，提质增效

证券行业分析框架：万联证券研究所认为，证券行业在资本市场改革和行业发展新趋势下将厚植竞争优势。短期来看，券商板块估值有较大修复空间；中长期看，资本市场改革红利细水长流，券商各业务在改革驱动下转型升级，提质增效，行业发展延续稳步向上趋势。具体业务方面，经纪业务转型财富管理初见成效，投行业务回归专业性，资管业务结构优化主动管理能力增强，自营业务稳定性进一步提高。预计2021年上市券商合计实现营收5721亿元，同比+10%，实现归母净利润1662亿元，同比+14%，ROE8.65%，同比提升0.31pct。风险因素包括流动性收紧，海外市场剧烈波动，资本市场改革不及预期。