25Q3计算机行业总结：筑底回暖迹象初显，关注智能、信创和出海

行业整体表现：2025年前三季度，计算机行业营收增速中枢均为正数，中位数为3.2%，同比提升2.9个百分点；Q3营收增速为2.2%，同比提升3.0个百分点。利润端有所好转，但Q3仍略承压，中位数增速为0。行业估值处于2020年至今以来的72%水平，机构持仓占比持续低配。
分赛道表现：工业软件、能源IT、算力、信创、智能出行等赛道营收、毛利、归母净利润增速中枢均实现正增长；金融IT、网络安全、医疗IT、政务IT等赛道受强监管、财政压力、下游支出等因素影响，增速中枢为负。

AI方向：
- 中期重点关注AI，当前时点着重看好AI应用投资机会。
- 算力：建议关注浪潮信息、神州数码、中科曙光等，同时关注液冷方向如冰轮环境。
- 模型：建议关注科大讯飞、格灵深瞳、商汤、云从科技等。
- 应用：建议关注泛ERP（金蝶国际、明源云等）、生产力工具（金山办公、万兴科技等）、金融AI（宇信科技、恒生电子等）、医疗IT（卫宁健康、创业慧康等）、物理AI（地平线机器人、速腾聚创等）、工业场景（鼎捷数智、中控技术等）。
- 安全：建议关注深信服、启明星辰、国投智能等。
信创方向：
- 短期重点关注信创为主的政策驱动方向。
- 信创：建议关注操作系统（中国软件、诚迈科技等）、数据库（达梦数据、星环科技等）、ERP（金蝶国际、用友网络等）、办公（金山办公、彩讯股份等）、工业软件（中望软件、索辰科技等）。
- 能源IT和建筑地产IT：建议关注国能日新、东方电子、广联达等。
出海方向：
- 建议关注前期已在海外有较好业务基础的公司，如中望软件、鼎捷数智、福昕软件等。