机床设备2023年报&2024一季报总结：业绩继续筑底，看好设备更新改造及出海需求增长

机床设备板块近一年市场表现 资料来源：最闻 投资要点： 2023年，A股机床设备板块已出现趋稳回升趋势，成长性显著优于行业整体表现，报告期内营业收入同比实现正增长，特别是海外营收增速亮眼。2023年，机床设备样本公司合计营业收入267.7亿元/yoy+2.3%，单Q4合计营业收入70.3亿元/yoy+11.3%，17家样本上市公司中有12家实现营收同比正增长。从营收结构来看，2023年，多数机床上市公司海外营收实现较快增长，主要受益于我国机床工具进出口保持了多年的顺差态势。 2023年，机床设备板块毛利率有所下降，主要系需求减弱，市场竞争加剧，部分产品价格下行，用工成本上升等因素所致。机床设备板块合计归 首选股票 评级 688305.SH 科德数控 买入-A 300161.SZ 华中数控 买入-A 000837.SZ 秦川机床 买入-A 300607.SZ 拓斯达 增持-A 688697.SH 纽威数控 买入-A 母净利润12.6亿元/yoy+91.4%，单Q4合计归母净利润-3.1亿元/yoy-198.2%； 平均毛利率25.3%/yoy-0.8pct，平均净利率4.86%/yoy+3.0pct。 2023年，机床设备板块合计合同负债规模为49.1亿元/yoy-1.4%，主要系整体需求减弱，导致在手订单总量小幅下滑，其中，合同负债增速前五的公司为宇晶股份（yoy+166.8%）、科德数控（yoy+100.7%）、宇环数控 （yoy+43.3%）、华东数控（yoy+42.9%）、亚威股份（yoy+19.8%）。 2024Q1，全行业营收、利润总额同比均有所下降，机床设备板块合计营 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业分析 2024年5月20日 业绩继续筑底，看好设备更新改造及出海需求增长 同步大市-A(首次) 2023年报&2024一季报总结 机床设备 相关报告： 【山证机械】机械行业2024年度策略： 创变新生，向阳而行2024.1.17 分析师：杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com 业收入63.6亿元/yoy-0.5%，合计归母净利润3.5亿元/yoy-36.0%；盈利能力下滑，平均毛利率为23.4%/yoy-0.8pct，平均净利率为5.5%/yoy-3.1pct。 投资建议：展望2024全年，在政策利好及下游产品绿色和智能化转型趋势下，机床设备需求有望得到持续释放，全行业回升向好可期。宏观层面大力支持工业母机产业发展，税收、研发和人才培养等方面利好政策密集落地，叠加下游行业以智能化、绿色化、高端化为主要标志的转型升级，将带来设备更新改造、国产替代等广阔需求空间。 重点公司关注：建议重点关注产品定位中高端、工艺性能领先、进口替代能力强、核心零部件自研自产、拥有稳定优质客户资源的头部机床厂商。重点推荐个股包括：科德数控（自主可控五轴数控机床国产龙头，产能扩张打开成长空间）、华中数控（数控系统高端化助推毛利率提升，五轴技术取得较大进展）、秦川机床（全面发力高端五轴机床，国企改革&定增落地开启新征程）、拓斯达（五轴联动机床产品认可度提升，市场订单需求量保持稳定增长）、纽威数控（海外营收翻倍增长，卧式数控机床量利双升）。风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧的风险；技术研发风险；原材料及零部件成本波动风险；核心技术泄密与人员流失风险等。 目录 1.2023年报&2024一季报总结4 1.12023年报总结4 1.22024一季报总结10 2.投资建议及重点关注公司12 2.1.1政策端12 2.1.2需求端14 2.1.3重点关注公司16 3.风险提示17 图表目录 图1：金属切削机床产量同比增速情况4 图2：金属成形机床产量同比增速情况5 图3：机床设备板块近三年营业收入和同比增速5 图4：机床设备板块Q4营业收入和同比增速5 图5：机床设备板块近三年归母净利润和同比增速6 图6：机床设备板块Q4归母净利润和同比增速6 图7：机床设备板块近三年度平均毛利率7 图8：机床设备板块近三年度平均净利率7 图9：机床设备板块Q4平均毛利率7 图10：机床设备板块Q4平均净利率7 图11：机床设备板块近三年期间费用率比较8 图12：机床设备板块Q4期间费用率比较8 图13：机床设备板块近三年经营性净现金流合计9 图14：机床设备板块Q4经营性净现金流合计9 图15：机床设备板块年度合同负债合计及同比增速10 图16：机床设备板块年度存货合计及同比增速10 图17：机床设备板块Q1营业收入和同比增速11 图18：机床设备板块Q1归母净利润和同比增速11 图19：机床设备板块2024Q1平均毛利率11 图20：机床设备板块2024Q1平均净利率11 图21：机床设备板块2024Q1期间费用率比较12 图22：机床设备板块2024Q1经营性净现金流12 图23：我国金属切削机床销量（单位：万台）13 图24：制造业采购经理指数（PMI）14 图25：制造业固定资产投资完成额同比增速（%）14 图26：中国机床进出口金额当月同比增速比较（单位：%）15 表1：2023年主要分行业利润总额、利润率及同比情况7 表2：主要机床设备上市公司2023年报经营业绩指标（按营收增速由高到低排序）8 表3：主要机床设备上市公司2023年报存货与合同负债情况9 表4：2023年出口金额排前五位的金属加工机床品种15 1.2023年报&2024一季报总结 1.12023年报总结 我们选择17家以机床和核心零部件作为主营业务的上市公司作为样本，包括秦川机床、华东数控、宇环数控、宇晶股份、创世纪、华中数控、海天精工、宁波精达、科德数控、国盛智科、浙海德曼、纽威数控等。 2023年，由于受到国际环境、地缘政治及下游装备投资乏力等多重因素影响，机床工具行业全年营收、净利润均承压下行，整体需求减弱，订单总量下滑。根据中国机床工具工业协会数据，2023年，金属切削机床完成营业收入1586亿元，同比下降7.2%，金属成形机床完成营业收入891亿元，同比增长7.5%，机床功能部件及附件完成营业收入572亿元，同比下降10.3%；2023年我国金属加工机床生产额为1935亿元，同比增长1.1%，消费额为1816亿元，同比下降6.2%；协会重点联系企业的统计数据显示，金属加工机床的新增订单和在手订单，同比分别下降8.0%和14.3%。根据国统局公布的规模以上企业统计数据，2023年金属切削机床产量61.3万台，同比增长6.4%，自2023年9月以来，结束连续17个月的下降，恢复并保 持增长；金属成形机床产量15.1万台，同比下降14.2%，延续自2022年6月以来的同比下降状态。 图1：金属切削机床产量同比增速情况 资料来源：中国机床工具工业协会，山西证券研究所 图2：金属成形机床产量同比增速情况 资料来源：中国机床工具工业协会，山西证券研究所 2023年，A股机床设备板块已出现趋稳回升趋势，成长性显著优于行业整体表现，报告期内营业收入同比实现正增长，特别是Q4边际改善显著，营收增幅达到11.3%。2023年，机床设备样本公司合计营业收入267.7亿元/yoy+2.3%，单Q4合计营业收入70.3亿元/yoy+11.3%。2023年，营收规模前五的公司为秦川机床（37.6亿元）、创世纪（35.3亿元）、海天精工（33.2亿元）、纽威数控（23.2亿元）、华中数控（21.1亿元）。17家公司中12家实现收入同比正增长，增速前五的公司为宇晶股份（yoy+62.2%）、科德数控（yoy+43.4%）、华辰装备（yoy+42.5%）、华中数控（yoy+27.1%）、纽威数控（yoy+25.8%）。 图3：机床设备板块近三年营业收入和同比增速图4：机床设备板块Q4营业收入和同比增速 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 从营收结构来看，2023年，多数机床上市公司海外营收实现较快增长，主要受益于我国机床工具进出口保持了多年的顺差态势。根据中国机床工具工业协会数据，自2011年以来，金属加工机床总体上呈现进口波动下降、出口持续上升趋势。2023年全年，金属加工机床出口同比增长25.4%，达到77.8亿美元。根据中国经营报，2023年，海天精工海外地区实现营收约5.94亿元，创下近10年新高，同比增长超76%；纽威数控国外地区实现营收约7.05亿元， 同比增长约113%；浙海德曼国外地区实现营收约1.19亿元，同比增长近5倍。此外，2023年创世纪、宇环数控、亚威股份、秦川机床等海外营收也实现较快增长，日发精机海外营收虽有所下滑，但整体营收规模仍接近15亿元，领先同业企业。 2023年机床设备板块合计归母净利润12.6亿元/yoy+91.4%，单Q4合计归母净利润-3.1亿元/yoy-198.2%。2023年，归母净利润规模前五的公司为海天精工（6.1亿元）、纽威数控（3.2亿元）、创世纪（1.9亿元）、宁波精达（1.6亿元）、国盛智科（1.4亿元）；17家公司中10家实现归母净利润同比增长，增速前五的公司为亚威股份（yoy+1219.7%）、华辰装备 （yoy+149.4%）、科德数控（yoy+68.7%）、汇洲智能（yoy+65.4%）、华中数控（yoy+61.3%）。 图5：机床设备板块近三年归母净利润和同比增速图6：机床设备板块Q4归母净利润和同比增速 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2023年，由于需求减弱，市场竞争加剧，部分产品价格下行，用工成本上升等因素影响，机床设备板块毛利率有所下降。2023年机床设备板块平均毛利率25.3%/yoy-0.8pct，平均净利率4.86%/yoy+3.0pct，其中，单Q4平均毛利率26.3%/yoy-0.6pct，平均净利率-4.3%/yoy-7.2pct。2023年，机床设备板块的毛利率最高达49.4%，最低为6.8%；净利率最高为25.6%，最低为 -43.3%（亏损）。2023年，毛利率较高的前5名公司分别为：宇环数控（49.4%）、科德数控 （46.0%）、宁波精达（42.4%）、华辰装备（34.3%）、华中数控（32.9%）。 图7：机床设备板块近三年度平均毛利率图8：机床设备板块近三年度平均净利率 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 图9：机床设备板块Q4平均毛利率图10：机床设备板块Q4平均净利率 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 表1：2023年主要分行业利润总额、利润率及同比情况 指标名称 单位 金属切削机床 金属成形机床 机床功能部件 及附件 切削工具 磨料磨具 利润总额 亿元 114 54 41 121 682 同比增减 % -13.4 1.3 -11.3 -3.2 -46.0 利润率 % 7.2 6.0 7.2 11.0 12.8 同比增减 百分点 -0.5 -0.4 -0.1 -0.3 -7.7 资料来源：中国机床工具工业协会，山西证券研究所 2023年机床设备板块平均期间费用率为18.9%/yoy+0.2pct，其中，单Q4平均期间费用率 为21.5%/yoy-0.3pct。具体来看，2023年，管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.7%/6.3%/5.4%/0.5%，同比分别-0.4pct/+0.6pct/+0.6pct/-0.5pct。 图11：机床设备板块近三年期间费用率比较图12：机床设备板块Q4期间费用率比较 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 表2：主要机床设备上市公司2023年报经营业绩指标（按营收增速由高到低排序） 代码 公司名称 营业收入/ 亿元 营收yoy/% 归母净利润/ 亿元 归母净利润yoy/%