核心观点与关键数据
业绩概览
2025年第一季度，luckin咖啡营收同比增长41.2%，达到88.65亿元人民币（12.21亿美元），主要得益于商品交易总额（GMV）的42.0%年增长至104亿元人民币。公司门店总数增至24,097家，其中直营店15,598家，加盟店8,499家，同比增长7.9%。平均月交易客流量达7430万，同比增长24.0%。
经营利润显著改善
直营店营收同比增长41.5%，达到64.80亿元人民币，同店销售额增长8.1%，较上一季度的负增长明显改善。直营店门店级经营利润为11.06亿元人民币（1.52亿美元），同比增长244.8%，门店级毛利率提升至17.1%（同比增长10.1个百分点）。加盟店营收同比增长38.0%，达到20.81亿元人民币。
财务表现
GAAP经营收入为7.37亿元人民币（1.02亿美元），扭亏为盈，较去年同期的经营亏损6510万元显著改善。GAAP经营毛利率回升至8.3%。非GAAP经营收入为8.64亿元人民币（1.19亿美元），同比增长显著，毛利率达到9.7%。净利润为5.25亿元人民币（7230万美元），同比增长，净利率为5.9%（非GAAP净利润为6.49亿元人民币，净利率7.3%）。
门店扩张与战略
公司本季度新开门店超过1750家，其中中国境内1743家（含香港5家）、新加坡6家、马来西亚8家。CEO郭谨一强调将继续通过提供高性价比产品扩大市场份额，并依托规模优势、产品品质和客户价值主张巩固行业领导地位。
管理层变动
董事长郭谨一卸任董事会主席职务，由Centurium Capital董事长李辉回归担任新任董事长。郭谨一将继续担任CEO及董事职务。
财务细节
· 营收构成：鲜榨饮品收入占比69.5%（63.62亿美元），产品销售收入占比76.8%（63.84亿美元），加盟店收入占比23.5%（28.65亿美元）。
· 成本结构：原材料成本同比增长21.3%，门店租金及其他运营成本同比增长27.0%，人工及租金成本是主要增长因素。
· 现金流：经营活动净现金流为8.97亿元人民币（1.23亿美元），较去年同期的净现金流出显著改善。截至2025年3月31日，现金及现金等价物余额为61.30亿元人民币（8.44亿美元）。
研究结论
luckin咖啡在门店规模和盈利能力上实现双重突破，同店销售转正及毛利率提升显示其运营效率改善。公司持续受益于中国咖啡市场增长，未来将通过产品创新和价格竞争力巩固市场地位。管理层变动反映公司对长期价值的重视，战略方向保持清晰。
