霸王茶姬公布2025年第三季度未经审计财务业绩

Chagee控股有限公司（纳斯达克：CHA）发布截至2025年9月30日止第三季度的未经审计财务业绩。

核心观点与关键数据

1. 茶馆网络扩张：截至2025年9月30日，公司在Greater China及海外共运营7,338家茶馆，同比增长25.9%。海外市场GMV同比增长75.3%，达到3.003亿元人民币；Greater China市场GMV为762.92亿元人民币，同比下降6.2%。移动小程序注册会员达2.22亿，同比增长36.7%。
2. 财务表现：
   • 营收：第三季度营业收入为320.83亿元人民币（45.07亿美元），同比下降9.3%。
   • 利润：营业利润为4.54亿元人民币（6380万美元），营业利润率为14.2%，同比下降8.2个百分点；GAAP净利润为3.979亿元（5590万美元），同比下降38.3%；非GAAP净利润为5.028亿元（7060万美元），同比下降22.0%。
   • 分业务营收：加盟茶馆净收入28.116亿元，同比下降15.1%，主要受外卖平台补贴竞争加剧导致杯装产品销量下滑；自营茶馆净收入3.967亿元，同比增长63.8%，主要来自新增215家直营茶馆。
3. 成本结构：
   • 材料成本、仓储和物流成本下降16.1%，至14.818亿元人民币，得益于原材料采购优化；自营茶馆运营成本增长94.7%，至2.714亿元，主要因新增茶馆推动人力及租金支出增加。
   • 其他运营成本增长7.3%，主要来自薪酬费用增加（股权激励费用1.049亿元）；销售和市场费用下降13.4%（至3.045亿元），因品牌推广投入减少；管理费用增长59.7%（至5.174亿元），受股权激励及业务扩张驱动。
4. 现金流与股息：现金及现金等价物、受限现金和定期存款增至9142.0亿元人民币（1284.2亿美元）；宣布每股ADS特别股息0.92美元，于2025年12月15日支付。

研究结论

Chagee第三季度业绩受Greater China市场竞争加剧及成本上升影响，营收和利润下滑，但自营茶馆业务表现强劲，海外市场增长显著。公司通过优化供应链和扩张自营网络应对挑战，未来需关注市场竞争及运营效率提升。非GAAP净利润作为补充指标显示盈利能力有所改善，但股权激励费用调整影响可比性。