供应端
- 开工率：截至11月21日当周，全国石油沥青装置开工率为29.72%，环比下降5.13个百分点。
- 产量：沥青周产量环比下降10.82万吨至40.732万吨。
- 主要企业动态：
- 山东胜星化工于11月19日恢复沥青生产，计划月底转产渣油。
- 山东东明石化于11月19日转产渣油，计划21日恢复沥青生产，出货稳定。
- 温州中油因效益欠佳，12月1日起停产沥青，复产时间待定。
- 辽宁臻德化工集团于11月18日停产沥青，正常日产量800吨。
- 云南石化常减压装置于11月15日至2026年1月15日停工检修，正常日产2000-3000吨。
需求端
- 出货量：截至11月21日当周，国内沥青出货量24.56万吨，环比增加3.26万吨，但仍处于往年同期低位。
- 开工率：道路改性沥青开工率34%，环比持平；防水卷材沥青开工率34%，环比增加1个百分点。
- 区域需求：
- 山东：部分项目赶工，中下游刚需采购为主，等待冬储政策。
- 华北：主力炼厂限量发货缓解压车，成交尚可。
- 华东：需求低迷，社会库低价资源压制炼厂出货。
- 东北：焦化需求尚可，但道路需求停滞，贸易商谨慎备货。
- 西北：出货产销平衡，中下游备货积极性一般。
- 华南：需求清淡，主力炼厂高价资源出货不佳。
- 西南：云贵天气平稳支撑需求，川渝需求有限。
- 天气影响：未来十天冷空气频繁影响中东部，可能进一步抑制需求。
库存端
- 炼厂库存：截至11月21日当周，国内沥青厂家库存107.63万吨，环比下降4.56万吨。
- 社会库存：截至11月21日当周，国内沥青社会库存159.42万吨，环比下降7.98万吨。
单边及套利建议
- 单边：沥青价格偏高估值继续回落，需求下滑，油价疲软，价格弱势振荡，关注冬储政策。
- 跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望。
- 期现及跨期套利：关注03、06合约做多基差机会，月差套利暂且观望。
- 期权：暂且观望。
核心观点
- 供应端受检修和停产影响，开工率和产量环比下降。
- 需求端项目赶工提供一定支撑，但整体需求萎缩，中下游以刚需采购为主，等待冬储释放。
- 库存端炼厂和社会库存均小幅去库，但社会库消耗速度较快。
- 价格弱势振荡，建议关注冬储政策和基差机会。
