核心观点
- 供应端：江西矿山减停产概率低，枧下窝矿年内复产概率较小，供应总体稳中有增。海外锂矿扩产及国内新资源产能将增加，但价格拉涨会加大供应增长压力。
- 需求端：储能电芯排产饱满，独立储能贡献显著增量，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》及海外补贴政策将推动储能规模增长。新能源汽车产销旺季，明年购置税减半政策可能催生需求前置，四季度需求维持高景气。主机厂积极备货动力电芯，提振正极材料厂采购碳酸锂。
- 供需：预计11月单月供应小于需求，供需仍处于供应偏紧状态，需求端高景气度给予锂价一定支撑。但海外锂矿扩产及国内新资源产能将增加，供应增长压力会加大价格波动。
关键数据
- 碳酸锂价格：电池级碳酸锂周环比+6950元至91300元/吨，工业级碳酸锂+6900至88900元/吨。
- 碳酸锂产量：10月国内碳酸锂月度总产量92260吨，环比增长6%，同比增长55%。预计11月国内碳酸锂产出环比大致持平。
- 碳酸锂进口量：10月中国碳酸锂进口量约为2.39万吨，环比+22%，1-10月累计进口19.69万吨，同比+5%。
- 新能源汽车产销：10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长9.6%/6.9%。
- 锂电池产量：10月中国锂电池产量192.9GWh，环比+8%，其中动力电芯产量环+11%至125GWh，储能电芯产量环+3%至54GWh。
研究结论
- 年内可能延续需求旺盛格局，预计11月单月供应小于需求，当月供需仍处于供应偏紧的状态。
- 需求端的高景气度给予锂价一定支撑，但供应增长的压力会加大价格波动。
- 交易所出手降温，多头资金或陆续止盈可能带来价格阶段性回调。
策略
- 单边：交易所出手降温，多头资金或陆续止盈可能带来价格阶段性回调，短空介入需轻仓并做好止盈设置。
- 期权：深虚卖看跌期权可部分止盈。
- 套保：锂盐厂适量调高卖出保值比例，下游可根据订单中等比例买入保值锁定采购成本。
- 基差：买现-卖期正套组合轻仓持有（进入交割），并做好风险管理。
- 月差：卖03-买05反套组合可小仓位参与。
