电解铜产业周报：美联储内部分歧较大，美国多项数据疲软，铜价震荡为主

核心观点与策略

• 美联储内部对12月降息意见存在较大分歧，美国多项经济数据疲软，铜价以震荡为主。

重要事件提示及预期

• 本周关注中国M1、M2货币供应量，美国10月CPI、初请失业金人数、PPI等关键经济数据。

铜价表现

• 伦铜本周下跌0.63%，沪铜下跌1.43%，铜铝比值环比回升至4.0141，处于较高历史百分位。

铜精矿与加工费

• 铜精矿TC指数延续弱势，小幅下跌至-42.15元/吨，维持近6年同期最低位，矿端紧缺局面延续。
• 国产粗铜加工费维持1150元/吨，处于近3年同期最高位，粗铜供应宽松。

供应与库存

• 10月中国电解铜产量环比下跌，但同比增长12.89%，产量维持近5年同期最高位，供应充足。
• 进口窗口维持关闭，保税区库存小幅去库后仍处于近4年同期最高位。
• 国内社会库存本周去库，但总量仍处于近6年同期最高位，库存支撑减弱。
• LME库存大幅累库至6年同期中位，COMEX库存延续累库态势。

下游开工与精废价差

• 电解铜下游各板块产能利用率整体下行，铜杆、铜棒、铜管等开工率下降。
• 精废价差环比下行至7627元/吨，维持高位，压制精铜杆开工。

升贴水

• 各地升贴水回升为主，上海升贴水40元/吨，佛山50元/吨，天津-160元/吨，山东-100元/吨，重庆60元/吨。