核心观点
养殖产业链
生猪
- 猪价近期反弹结束，全国生猪出厂均价下跌，行业持续亏损，产能去化速度或加快。
- 屠宰开工率上升，出栏重量趋稳，但短期供给偏多。
- 行业面临市场价格下跌、疫情风险上升和政策施压的三重压力，去产能动力增强。
- 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸显。
白鸡
- 毛鸡价格低位震荡，鸡苗高位震荡。
- 行业产能升至历史高位，祖代更新量增加，但预计明年年中供给趋势减少，鸡价有望止跌反弹。
- 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。
黄鸡
- 近期鸡价持续上涨，主要受消费旺季需求恢复增长影响。
- 行业产能处于历史较低水平，预计到2026年1季度供给总体偏紧，鸡价或保持高位。
- 个股羽均市值处于历史低位，产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。
动保
- 主要抗生素价格保持高位，动保公司三季报业绩预期乐观。
- 国产猫三联疫苗销量增长明显，未来随着国产替代进程加快，有望持续增长。
- 建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
种植产业链
种业
- 产业政策持续优化，转基因生物技术产业化继续稳步推进。
- 粮价中期上涨有利于种子价格上涨，种子产业战略性地位突出，优质种子公司长期投资配置价值凸显。
种植
- 粮价各品种价格近期止跌反弹，中期有望上涨。
- 由于我国粮食进口减少、国际粮价上涨预期较强以及最低收购价政策支撑，国内粮价有望上涨。
- 建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。
关键数据
- 生猪：全国生猪出厂均价11.64元/公斤，主产区自繁自养头均亏损135元，能繁母猪存栏4035万头。
- 肉鸡：烟台鸡苗均价3.7元/羽，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.54元/斤，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.98元。
- 饲料：肉鸡料均价3.4元/公斤，育肥猪料价格3.32元/公斤。
- 原奶：全国主产区生鲜乳出场均价3.03元/公斤，全国牛奶零售价12.16元/升。
- 水产品：威海扇贝/鲍鱼批发价10/100元/公斤，海参/对虾批发价为90/320元/公斤。
- 粮棉糖：南宁白糖成交均价5760元/吨，全国328级棉花成交均价14791元/吨，全国玉米收购均价2278元/吨，国内豆粕市场均价3091元/吨，全国小麦收购均价2499元/吨。
研究结论
- 养猪业产能去化动力增强，去化速度或加快，行业持续亏损，但个股估值处于历史低位，长期投资价值凸显。
- 白鸡行业产能高位，但中期供给趋势减少，鸡价有望止跌反弹。
- 黄鸡行业产能低位，鸡价或保持高位，个股估值处于历史低位，产业链景气向好。
- 动保行业景气度回升，主要抗生素价格保持高位，建议关注宠物动保业务公司。
- 种业政策持续优化，转基因推进，种子产业长期投资配置价值凸显。
- 种植业粮价中期有望上涨，建议关注种植板块投资机会。
