核心观点
养殖产业链
生猪
- 行业现状：猪价近期反弹结束，全国生猪出厂均价下跌，但仔猪价格略有上涨。生猪屠宰开工率良好，出栏重量趋稳，但行业持续亏损，能繁母猪存栏量仍处于较高水平。
- 产能去化：行业面临市场价格下跌、疫情风险上升和政策引导的三重压力，产能去化动力增强。
- 投资建议：个股估值处于历史低位，长期投资价值凸显。
白鸡
- 行业现状：鸡苗和毛鸡价格低位震荡，行业产能升至历史高位水平，但预计明年年中供给将减少，鸡价有望反弹。
- 投资建议：个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注产业链盈利向上游倾斜的机会。
黄鸡
- 行业现状：鸡价持续上涨，主要受消费旺季需求恢复增长的影响。行业产能处于历史较低水平，预计到2026年1季度供给偏紧，鸡价或保持高位。
- 投资建议：个股羽均市值处于历史低位，产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。
动保
- 行业现状：主要抗生素价格保持高位，动保公司三季报业绩表现良好，国产猫三联疫苗销量增长明显。
- 投资建议：建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
种植产业链
种业
- 行业现状：产业政策持续优化，转基因生物技术产业化稳步推进，粮价中期上涨有利于种子价格上涨。
- 投资建议：种子产业战略性地位突出，龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。
种植
- 行业现状：粮价各品种价格近期止跌企稳，中期有望上涨，主要受粮食进口减少、国际粮价上涨预期和最低收购价政策支撑。
- 投资建议：建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。
关键数据
- 生猪：全国生猪出厂均价11.73元/公斤，主产区自繁自养头均亏损114元，能繁母猪存栏4035万头。
- 肉鸡：烟台鸡苗均价3.68元/羽，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.53元/斤，白条鸡均价13.9元/公斤。
- 饲料：肉鸡料均价3.4元/公斤，育肥猪料价格3.33元/公斤。
- 原奶：全国主产区生鲜乳出场均价3.02元/公斤，全国牛奶零售价12.17元/升。
- 水产品：威海扇贝/鲍鱼批发价10/100元/公斤，海参批发价为90元/公斤，对虾批发价为320元/公斤。
- 粮棉糖：南宁白糖成交均价5760元/吨，全国328级棉花成交均价14832元/吨，全国玉米收购均价2263元/吨，国内豆粕市场均价3107元/吨，全国小麦收购均价2485元/吨。
研究结论
- 养猪业持续亏损，产能去化动力增强，个股估值处于历史低位，长期投资价值凸显。
- 白鸡和黄鸡行业中期有望上涨，个股投资安全边际高。
- 动保行业景气度回升，建议关注宠物动保业务公司。
- 种业和种植板块受益于政策支持和粮价上涨预期，长期投资配置价值凸显。
