非银金融行业周报：中金开启汇金系券商合并进程，人身险产品费用分摊指引出台

金融 2025-11-24 陶圣禹东海证券肖峰

行情回顾：上周非银金融指数下跌4.4%，沪深300下跌3.8%，其中券商指数下跌4.9%，保险指数下跌3.0%。市场数据显示，上周股基日均成交额23309亿元（环比降6.6%），两融余额2.46万亿元（环比降1.3%），股票质押市值2.85万亿元（环比降6.5%）。
券商：中金公司拟吸收合并东兴证券和信达证券，合并后总资产超万亿，排名升至行业第四，归母净利润达95亿元，排名升至行业第六。整合将提升二三线市场客户覆盖率，拓宽产业投行边界，助力中金公司转型为综合金融服务商。国泰海通收购印尼证券公司，显示券商国际化进程持续深化。
保险：精算师协会发布《人身保险产品费用分摊指引》，规范费用分摊，落实“报行合一”要求。指引明确费用分类、禁止纳入成本项目、分摊方法及认定原则，适用于一年期以上个人长期人身险产品，旨在提升定价合理性、推动精细化管理。
投资建议：券商方面，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升逻辑，关注资本实力雄厚的大型券商；保险方面，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示：系统性风险（如市场行情、国际环境）、长端利率下行与权益市场波动、监管政策调整风险。