核心观点与关键数据
- 钢材现货价格：上周国内钢材现货价格涨跌互现，华东上海螺纹钢价格上涨30元至3190元，热卷价格下跌60元至3200元。
- 产量与库存：11月20日，五大品种钢材整体产量环比增加15.53吨，厂库环比下降12.27吨，社库下降31.98吨。表观需求环比回升33.56万吨至894.16万吨。
- 成本与利润：长流程现货端，华东螺纹钢长流程现金含税成本为3212元，点对点利润为-22元左右；热卷长流程现金含税利润为-6元左右。电炉端，华东平电电炉成本分别为3253元（平电）和3122元（谷电），螺纹平电利润为-153元（平电）和-22元（谷电）。
- 废钢市场：张家港废钢价格环比持平至2130元/吨，89家电弧炉企业产能利用率环比下降0.2个百分点至34%，255家样本钢厂日耗环比下降0.11万吨至50.8万吨，其中长流程日耗环比回升0.19万吨至23.5万吨，短流程日耗环比回升1.12万吨至16.8万吨（增幅7.1%）。255家钢企废钢库存总计环比增加10.42万吨至502.9万吨。
- 宏观经济数据：2024年粗钢产量同比下降1.7%，生铁产量同比下降2.3%；2025年1-10月粗钢产量同比下降3.9%，固定资产投资同比下降1.7%，其中基础设施投资下降8.91%，制造业投资下降6.67%，房地产开发投资下降23.22%。
- 地产数据：1-10月房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.4%，新开工面积同比下降19.8%，竣工面积同比下降16.9%。
- 卷螺差：本周卷螺差收缩。
- 供需数据：螺纹钢产量本周环比增加7.96万吨至207.96万吨，其中长流程增加9.26万吨至181.17万吨，短流程减少1.3万吨至26.79万吨；总库存环比下降22.83万吨至553.34万吨。热卷产量环比增加2.35万吨至316.01万吨，表需环比回升10.83万吨至324.42万吨，库存总体下降8.41万吨。
- 区域库存：上海地区冷热价差为620元/吨（环比+10）。
- 出口数据：中国FOB出口价格环比上涨5美元至445美元，出口利润环比上涨4.2美元至-19.1美元，国内主要港口出港量环比下降8%至305.3万吨。
研究结论
当前基本面驱动不足，多空博弈剧烈，主力处于换月阶段，短期正套走扩且波动有所提升。螺纹钢单边波动区间继续关注整数关口与谷电成本，建议谨慎操作。供应方面，减产阶段产量去化不畅，需持续关注减产情况。内需表现欠佳，高频数据显示出口维持较强韧性，以价换量优势仍在。
