铁矿石周报：钢厂补库，供需双增，5-9正套走扩
铁矿石周报 钢厂补库，供需双增，5-9正套走扩 周敏波 投资咨询资格：Z0010559 联系方式：020-88818011 2024年1月7号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 铁矿石 供应：高频数据看，到港端由于前期天气影响消除导致本期出现集中到港的现象，到港量增加明显。发运环比有所回落，但绝对值依然较高，压港船只有所增加，预计后期到港量维持较高水平。近期四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调300万吨至3.23-3.38亿吨。必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。需求：本周铁水维持下降走势，环比下降3万吨至218万吨。有色网统计检修环比下降，预计后期铁水将低位有所上升。叠加春节前补库，预计疏港量维持高位。库存：本期铁矿石港口库存累库明显，钢厂由于补库，总库存保持季节性累库趋势。本周钢厂库存增幅除了港口现货采购，更多增量来自于海飘资源到货。而供应端，到港量高位，压港船只也有所增加，预计近期卸货量保持高位。预计卸港量于疏港量，累库将有所收窄。价格和基差：铁矿石62%澳粉指数140.1美元/干吨，周环比跌幅0.32%，铁矿石期货主力涨幅大于青岛港PB粉大于新交所掉期主力。卡粉基差低位有所走强，超特粉和PB粉基差持平走势。观点：本周铁矿石冲高后有所回落，价格周环比维持上涨。但在上下游价格表现中，铁矿石依然强于成材和双焦。铁矿石近期的上涨一方面是交易品种本身供需双强，库存低位；另一方面也交易24年钢材需求的增量。短期，钢材处于季节性淡季，钢厂利润维持低位，但考虑到钢厂库存可控，预计钢厂生产有韧性，对低库存的铁矿石现货价格有支撑。周度数据看，本期供增需减，库存环比累库，需关注累库高点是否超过23年。虽然估值不低，但在钢材压力体现前，向上趋势不改。后期重点跟踪发运是否高于季节性，同时废钢对铁水的替代。操作上，可贴水较大时短多参与，结合虚值卖权保护。前期建议在60远以下价差参与5-9正套操作，当前5-9正套可继续参与。 5-9正套持有 5-9正套持有 一、价格和价差 价差：05合约基差低位走强，最低仓单为卡粉 5-9价差80.5元/吨 9-1价差165.5元/吨 跨期价差：5-9价差走扩 5-9价差近期走扩，从原来60左右的价差走扩到80远每吨。考虑现货偏强，钢厂铁水产量有韧性，预计5-9价差延续走扩趋势，可关注5-9价差走扩机会。 跨期价格走势：近两日的下跌，02合约跌幅最大 二、库存 进口矿进入季节性累库，今年钢厂补库幅度大于去年 进口矿在港船只处于较高水平 15港库存：中高品矿>中品矿>中低品矿 中高品矿粉来看，卡粉库存水平接近去年同期，巴混粉库存降至21年同期水平。其中，卡粉环比-9万吨；巴混粉环比-10万吨。 中品矿粉来，PB粉、麦克粉、及 混合粉均处在中等偏底水平。其中， PB粉环比-3万吨，麦克粉环比 +29万吨，混合粉环比-12万吨。 中低品来看，纽曼粉、超特粉、金布巴粉库存均处在较低水平。其中，纽曼粉环比-3，超特粉环比-7万吨，金布巴环比+42万吨。 三、供应 供应：周度到港量同比和环比抬升 45港到港总量均值抬升 26港到港量2000.5万吨，环比+675万吨 45港到港量2775万吨，环比+715万吨 26港到港总量均值抬升 澳巴14港口发货总量2428万吨，环比-161万吨 供应：澳巴发运周环比下滑，同比上升 澳巴14港口发货量M4走势 澳巴19港口发货总量2757万吨，环比-124万吨 澳巴19港口周发货量M4走势 供应：澳巴发货分结构 供应：铁矿石进口量 中国铁矿石11月进口量为10274.3万吨，环比+335.83万吨澳大利亚、巴西铁矿石进口量为8627万吨，环比+144万吨 其他非主流国家铁矿石进口量为1647万吨，环比+192万吨 11月铁矿石累计进口量107976.2万吨，同比+6287.0 万吨（+6.2%）。 分结构来看，澳洲、巴西铁矿石进口累计量90337.5万吨，同比+2662.7万吨（+3.04%）；其他非主流矿进口量17638.7万吨，同比+3624.4万吨 （+25.9%）。 供应：四大矿山四季度供应同比增加1042万吨 矿企 前三季度 四季度E 24年产销目标（亿吨） 产量（万吨） 同比（万吨） 产量 同比（万吨） 淡水河谷 25835.90 +757（+3%） 9500 +589（+6.6%） 产量：3.46至3.60 力拓 （西澳100%基准+IOC） 25590.60 +796.40（+3.2%） 8910 -467（-5%） 发运量：3.23至3.38IOC产量：0.098至0.115 必和必拓 （西澳100%基准+Samarco） 21182.80 -178.30（-0.8%） 8050 +510（+6.8%） 产量（财年）：2.86至2.985 FMG 14110 -240（-1.7%） 5350 +410（+8.3%） 发运量（财年）：1.92-1.97 合计 86719.3 +1135.1（+1.3%） 31810 +1042.1 四季度四大矿山供应增量约1042.1万吨。24年产销目标来看，力拓上调全年目标近400万吨（其中西澳产区上调300万吨，加拿大IOC产区上调近100万吨），必和必拓与FMG24财年供应目标分别上调500万吨，淡水河谷24年产量目标维持不变。 供应：年初至今，印度、伊朗、加拿大矿进口矿同比增幅明显 供应：预估全年非主流矿进口同比+4167.9万吨 澳巴外非主流矿进口量来看，1-11月累计进口量17638.7万吨，同比 +3624.4万吨。 印度矿进口量同比+2292.9万吨，我们预计全年进口量3563万吨，同比+2542.4万吨。 南非矿来看，运输扰动仍存， 我们预计全年进口量3519.6万吨， 同比-217.2万吨。 伊朗矿来看，我们预计全年进口量1052.7万吨，同比+780.6万吨。 加拿大矿发运受林火的影响下降，我们预计全年进口量1704.5万吨，同比+390.7万吨。 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 供应：内矿供应平稳，库存较低 全国126家矿山企业库存64.2万吨，环比+0.62万吨 全国186座矿山企业日均产量49.88万吨，环比-0.22万吨 全国126家矿山企业日均产量42.91万吨，环比+0.13万吨 全国186家矿山企业库存88.9吨，环比-5.06万吨 四、需求 需求：产量季节性下降，疏港量因钢厂补库环比上升 需求：海外生铁产量在22年低基数上有所修复，绝对值依然偏低 需求：印度、韩国、俄罗斯生铁产量同比上升，日本、乌克兰产量维持低位 分国家来看，日本、韩国、印度、俄罗斯、乌克兰高炉累计生铁产量分别为同比-7.2（-0.4%）、+56.5 （+1.4%）、+22.5（+0.3%）、 +34.5（+0.7%）、+20.6（+3.4%） 万吨。 海运费：铁矿石运费抬升 近期海运费抬升 西澳-青岛航线铁矿石运价11.19美元/吨巴西-青岛航线铁矿石运价24.99美元/吨 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员 于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn
