铁合金周报：反弹主旋律下的弱势基本面，正套与价差走扩

!"#$%&'()*+A-f/0ffi23fi 565789:;<= "#$%&'( &'()* 6#$%&'$()*+D-./0123456789:;3 1<=>?@ABCęEF#GHIJKLMNOPffiRSTU. ffiWXYCZ[E\]^_`abcAd()Eefgh.KjXklmnopq#rst80nuvw38xyz[|3]ffi~7$dÄÅÇÉÑt@(ÖÜ?á:àâäãhå9E~ç@ éèêO.éëíìîïñóò8ï1ÇòEôöõú.èùí1ûü]†°à¢£è§b4•¶.ß®©™´¨˝ÆØÕß±® ™Ø¥µU‰´„D.@Ωªº_4æø:¿¡ï1¬U&Rffi.0ï1CƒöuEø[ffi«»äI熰NOÑ…qF  @ÀÃïñIÕŒœ8ï1éè–?@—ƒ»ä@ “”êO.AB4‘’÷ò¿t†°NOXÿŸû8–⁄‰7. ¤Aí‹›fi§b()8ñ›fiâ˝fl‡3±®ø´·[‚?.©™ „ffiìî‰ÂEBÊçÁ…’êC©ïñ6FF 8ï16Ë  @ÈÍBÎ -åÏNï1q‰ËÌ8ïñ66FË.NOØJÓó…ï1ÔûïñÁ ‰Ò 8Ú–‰Ùı3–ïffiJIˆ.˜¤A¯˘á˙ëCÒ  ˚¸NOXÿ@Šß.˛NO»ˇ!abffiW3hå9ß"%#()*+$ä.@˛ïñ˝éë3ï1?Cƒ%#%&ØAO·[‚?.NOEï1Ôû3ïñXÿ'(“”I˝@ô)_¯è*+˝“”,-. ˝EY/012.Ùı3ffiJ34#k.5é67@ 89:;L<ó=>ab.?@d]ffi~ç A›BC A›BCD5EBCF;GHIJ;KLMNOPQRS.PMU.PV WXYZX«[;\  ‰ËÒ‰q „]ov^;_·`IJ;aLVbQPOPQRS.PMU.PV bc˛dX«[;e f Úq6Ì  !"#$3&Y()*+A-+ !" ?@ffiABffi2CDEFG-HIJKLMNffi7 P@QRBSTCIU(VQW-IJ(VXYZ +,1./012*3456789:;<=>?,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,@ +,+AB0CD*EFffiHIJ9KL"MNO,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,P [@\+]^C_`a!"-U`ab(< Q,1RS*TUVWYZ9RS[\]^,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,_ Q,+`a*bcdefg9hijkalm,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,n c@deCfA*2gh-i–;f/3k;; !"#$%#&'()*+,-./0123# 表1：锰硅主产区现货价格（元/吨） 2023/6/16 2023/6/9 周涨幅 2023/5/16 月涨幅 2022/6/16 年涨幅 内蒙古 6,480 6,550 -1% 6,850 -5% 8,100 -20% 宁夏 6,450 6,560 -2% 6,750 -4% 8,050 -20% ⼴西 6,650 6,650 0% 6,950 -4% 8,150 -18% 贵州 6,550 6,600 -1% 6,850 -4% 8,050 -19% 资料来源：Mysteel,创元研究 表2：硅铁现货价格汇总（元/吨，美元/吨） FeSi75-B（72#）FeSi75-A（75#） 2023/6/16 2023/6/9 周涨幅 月涨幅 年涨幅 2023/6/16 2023/6/9 周涨幅 月涨幅 年涨幅 大厂承 西金 6950 7000 -1% -5% -24% 7600 7800 -3% -6% -20% 兑报价 君正 6950 7000 -1% -5% -24% 7600 7800 -3% -6% -20% 贸易商 天津港 7120 7080 1% -4% -22% 7500 7650 -2% -6% -23% 市场价 河南 7000 7100 -1% -5% -23% 7750 7900 -2% -5% -22% 格 江苏 7180 7100 1% -5% -21% 7600 7700 -1% -6% -21% 内蒙古 6750 6800 -1% -5% -22% 7400 7600 -3% -6% -20% 产区汇 宁夏青海 68506850 69306900 -1%-1% -4%-4% -21%-22% 73007350 75007500 -3%-2% -7%-6% -22%-21% 总价格 甘肃 6900 6950 -1% -4% -21% 7350 7500 -2% -6% -21% 陕西 6750 6900 -2% -6% -22% 7300 7400 -1% -6% -22% 内蒙古 1340 1340 0% -4% -26% 出口价 宁夏 1350 1350 0% -4% -26% 青海 1340 1340 0% -4% -26% 甘肃 1350 1350 0% -4% -26% 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 图1内蒙硅锰现货价格季节图（元/吨）图2内蒙72#硅铁现货价格季节图（元/吨） 2017201820192020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2日3月16日5月29日8月10日10月24日 202120222023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2日3月15日5月27日8月7日10月25日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 价差：陕西 72：陕西 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2020-01-01 75：陕西 1000 800 600 400 200 0 -200 2022-01-01 图3硅铁品级价差（75#-72#可比值）（元/吨）图4硅铁贸易商价差（元/吨） 天津-宁夏 72：内蒙 72：天津 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2020-01-01 900 700 500 300 100 -100 2022-01-01 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 4"56%78'.9:;5<,./:;=> 2.1!"#$%&'()*+A-ƒ/0123 广西日产 宁夏日产 贵州日产内蒙日产 其他日产 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2021-6-252021-12-252022-6-252022-12-25 图5硅锰日均产量季节图（万吨）图6硅锰分产地日均产量（万吨） 同比 2021 2019 2022 2020 2023 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 147101316192225283134374043464952 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 同比 2021 2019 2022 2020 2023 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 10% 0% -10% -20% -30% -40% 1471013161922252831343740434649 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2021-01-01 产量环比 开工率环比 2022-01-01 2023-01-01 图7硅铁日均产量季节图（万吨）图8硅铁周度产量及开工环比变化（%） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 同比 2021 2019 2022 2020 2023 27 25 23 21 19 17 15 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 1月3月5月7月9月11月 同比 2021 2019 2022 2020 2023 27 25 23 21 19 17 15 0% -5% -10% -15% -20% 1月3月5月7月9月11月 图9全国钢厂硅锰平均库存天数（天）图10钢厂硅铁平均库存天数（天） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图11硅锰企业样本厂家库存季节图（万吨）图12硅铁企业样本厂家库存季节图（万吨） 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 1月1日3月18日5月22日7月28日10月14日 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 5 0 1月6日3月30日5月20日7月9日9月3日11月20日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图13锰硅期货库存（仓单+有效预报）（张）图14硅铁期货库存（仓单+有效预报）（张） 2019 2022 2020 2023 2021 40000 30000 20000 10000 0 1月1日3月15日5月27日8月8日10月20日 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023/1/12023/4/32023/7/42023/10/4 资料来源：Wind,创元研究资料来源:Wind,创元研究 2.245#67&89:;<=->?@ABC 同比 2021 2018 2022 2019 2023 2020 260 15% 240 10% 220 5% 200 0% 180 1月1日 -5% 4月6日 6月26日 9月30日 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 15 40% 10 20% 0% 5 -20% 0 1月2日 -40% 3月21日 6月2日8月11日10月24日 图15247家钢企：日均铁水量（万吨）图1649家短流程废钢用量（万吨） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：富宝资讯,创元研究 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 3月18日5月31日8月12日10月25日 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 300040% 250020% 20000% 1500-20% 1000-40% 500-60% 1月1日 3月18日5月31日8月12日10月25日 图17螺纹表需（万吨）图18螺纹库存（万吨） 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 图19河钢硅锰招标价（元/吨）图20河钢硅锰招标量（万吨） 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 -1% -6% -11% -16% -21% 1月3月5月7月9月11月 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 4 3 2 1 0 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1月3月5月7月9月11月 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图21河钢硅铁招标价（元/吨）图22河钢硅铁招标量（吨） 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 13000 5% 11000 -5% 9000 -15% 7000 -25% 5000 -35% 1月3月5月7