市场回顾
上周债市整体维持震荡，1年期国债收益率下行0.96BP至1.40%，10年期国债收益率略上行至1.82%，30年期国债收益率上行0.95BP至2.16%。债市行情整体延续震荡，短端强于长端，利率债并未因为股市的弱势而迎来预期的股债“跷跷板效应”行情。债市短期多、空动能均不足，中期仍偏震荡。月末在政府债缴款、大量公开市场操作到期等因素叠加之下，扰动明显上升；但央行后续投放资金仍可期，10年期国债收益率短期或仍在1.75%-1.85%区间运行，当前可耐心等待收益率到达上沿后或有的增配机会。
美债收益率阶段性下行，1年期美债收益率下行8BP至3.62%，2年期美债收益率下行11BP至3.51%，10年期美债收益率下行8BP至4.06%。周内美联储先有多次鹰派发言，导致市场继续降低12月美联储降息预期；但周五美联储三号人物威廉姆斯的讲话后，市场正重新押注12月降息——CME FedWatch显示当前市场预计12月降息的概率已升至70%左右。美联储官员的不同观点反映其内部分歧正在加剧，针对后续是否进一步降息的争论和博弈依然难以停止。
REITs阶段性回调，中证REITs全收益指数回调0.88%，收于1041.16点，其中数据中心、保障房、仓储物流板块领跌。一级市场方面，截至2025年11月21日，2025年以来已成功发行19单，上周有3单首发公募REITs取得新进展，华夏安博仓储REIT已上市，中航中核集团能源REIT已申报，华夏中核清洁能源REIT已反馈。
公募基金市场动态
易方达如意盈安FOF募集超58亿，“TREE长盈计划”助力中低风险FOF扩容。2025年11月19日，据易方达基金公告，易方达如意盈安6个月持有混合发起式（FOF）正式成立，发行规模超58亿元，是四季度以来募集规模最大的新基金，属招行“TREE长盈计划”中的新成员。今年以来，招行渠道连续助力了多只大规模公募FOF的成立，定位多为中低风险多资产类型产品。
泛固收基金指数表现跟踪
- 货币增强指数：上周收涨0.02%，成立以来累计录得4.32%的收益。
- 短期债基优选：上周收涨0.02%，成立以来累计录得4.50%的收益。
- 中长期债基优选：上周收涨0.03%，成立以来累计录得6.85%的收益。
- 低波固收+基金优选：上周收跌0.53%，成立以来累计录得4.23%的收益。
- 中波固收+基金优选：上周收跌0.91%，成立以来累计录得5.15%的收益。
- 高波固收+基金优选：上周收跌1.13%，成立以来累计录得6.89%的收益。
- 可转债基金优选：上周收跌2.02%，成立以来累计录得21.05%的收益。
- QDII债基优选：上周收跌0.14%，成立以来累计录得10.20%的收益。
- REITs基金优选：上周收跌1.17%，成立以来累计录得32.24%的收益。
研究结论
债市短期多空动能均不足，中期仍偏震荡，可耐心等待收益率到达上沿后或有的增配机会。美债收益率阶段性下行，市场重新押注12月降息，但美联储内部分歧加剧。REITs阶段性回调，一级市场发行进展顺利。公募基金市场方面，易方达如意盈安FOF募集超58亿，招行“TREE长盈计划”助力中低风险FOF扩容。
