市场回顾
上周（2025.08.18-2025.08.22）债市整体调整，各期限收益率多数上行：
- 1年期国债收益率上行1.75BP至1.3775%
- 10年期国债收益率上行4BP至1.7850%
- 30年期国债收益率上行4.35BP至2.0375%
- 信用债各品种收益率普遍上行，利差多数走阔
原因分析：
- 股债跷跷板效应：上证指数突破3800点，风险偏好飙升引发固收产品赎回，资金加速向权益市场迁移
- 债市性价比降低：低票息、低回报、高波动，交易结构拥挤
- 政策因素：央行二季度货币政策执行报告重提“防范资金空转”，删掉“择机恢复国债买卖操作”的表述
后市展望：
- 短期：A股加速上涨趋势若未遇政策干预，短期胜率较高，仍将压制债市情绪
- 长期：经济复苏基础仍需巩固，短端资金面宽松格局未改，对债市仍有支撑
美债走势：
- 上周震荡下行，受美联储7月会议纪要偏鹰表态、通胀指数加剧、鲍威尔杰克逊霍尔讲话等因素影响
REITs市场：
- 二级市场延续调整，中证REITs全收益指数全周下行1.74%
- 发行市场方面，截至2025年8月22日，共有23只公募REITs基金待上市，其中12只为首发，11只为扩募
公募基金市场动态
- 第二批科创债ETF密集申报，涵盖中证、上证及深证AAA科技创新公司债指数
- 首批科创债ETF总规模于8月22日突破1200亿元
- 商业银行科创债发行稳步推进，5月以来发行规模达2263亿元
- 基金公司在港股、航空航天、卫星产业等细分领域积极布局新产品
泛固收基金指数表现跟踪
- 货币增强指数：上周收涨0.02%，成立以来累计录得3.96%的收益
- 短期债基优选：上周收跌0.00%，成立以来累计录得4.12%的收益
- 中长期债基优选：上周收跌0.16%，成立以来累计录得6.13%的收益
- 低波固收+基金优选：上周收涨0.19%，成立以来累计录得3.51%的收益
- 中波固收+基金优选：上周收涨0.60%，成立以来累计录得4.24%的收益
- 高波固收+基金优选：上周收涨0.83%，成立以来累计录得6.05%的收益
- 可转债基金优选：上周收涨2.26%，成立以来累计录得19.99%的收益
- QDII债基优选：上周收跌0.14%，成立以来累计录得8.91%的收益
- REITs基金优选：上周收跌1.92%，成立以来累计录得35.66%的收益
研究结论
- 债市短期承压，但长期逻辑未变，经济复苏基础仍需巩固，短端资金面宽松格局未改
- 科创债ETF赛道持续扩容，市场产品矩阵持续完善
- 各类泛固收基金指数表现各异，可转债基金优选表现突出
