国债期货行情政策面跟踪
- 国债期货主力合约走势：上周，30年期国债期货主力合约2512合约变化-0.51%至115.57，10年期国债期货主力合约2512变化0.01%至108.43，5年期国债期货2512变化-0.02%至105.86，2年期国债期货2512价格变化0.01%至102.46。
- 国债期货成交持仓：上周各品种成交显著回升，移仓换月进度明显加快；各品种持仓明显下行，进入移仓换月阶段。
- 国债期货期现指标：各合约基差变化不大，隐含利差有所调整，各品种IRR维持在1.3%左右。
- 移仓与跨期价差跟踪：当前跨期价差收窄，移仓换月进度加快，预计本轮跨期价差或倾向于收窄，建议多头投资者提早移仓，空头投资者偏晚移仓。
- 国债期货跨品种价差：10-2Y利差和10-5Y利差收窄，30年与短端利差走阔，呈现分化特征。
宏观基本面跟踪
- 10月PMI数据：制造业PMI为49.0，环比下降0.8个点，生产收缩是主要拖累；建筑业PMI回落至49.1%，但新订单、业务活动预期指数异动反弹；服务业PMI回升至50.2%，或受节日效应及促消费活动带动。
- 10月通胀数据：CPI同比由负转正，达0.2%，环比上涨0.2%；PPI同比-2.1%，降幅收窄0.2%，环比上涨0.1%。
- 10月金融数据：新增社融规模8150亿元，低于预期，信贷和政府债是主要拖累项；新增贷款规模2200亿元，同比少增2800亿元，居民贷款下滑，企业贷款尚可。
- 10月出口数据：出口同比增长-1.1%，低于预期，对美出口影响不显著，对其他区域出口放缓。
- 10月工业增加值：环比季调为0.17%，显著低于前值，出口交货值波动是原因之一。
- 10月消费数据：多数门类好转，高基数耐用品增速下滑，地产相关家具、建筑装潢下降，汽车、家电增速下降。
- 10月固定资产投资：降幅扩大至-1.7%，制造业、地产、基建增速下行，经济对地产的依赖度下降。
- 高频数据：地铁客运同比增速维持正增长，航班数环比小幅回落，电影票房环比下降，乘用车销量同比大幅回落，新房销售增速绝对值处于季节性低位，出口集装箱运价指数环比回升，港口吞吐量同比回升。
资金面跟踪
- 央行公开市场操作：本周央行公开市场净投放4340亿元，中长期资金部分净投放5000亿元，央行公布10月国债买卖工具净投放200亿元，11月可能继续进行买债操作。
- 主要资金利率：存款类机构质押式回购利率1天期和7天期均值分别变化0.86BP和0.79BP至1.42%和1.497%；银行间质押式回购利率1天期和7天期均值分别变化1.92BP和1.45BP至1.4878%和1.5182%；同业存单发行利率小幅上行；shibor利率边际略有上行。
- 资金利差：DR007-OMO利差维持在（0BP，10BP)区间，R007-DR007利差处于季节性低位，整体银行间和非银资金面延续宽松。
研究结论
- 债市短期缺乏驱动：当前债市缺乏明确驱动因素，市场情绪偏谨慎，预计短期内债市波动不大。
- 经济数据表现：10月经济数据总体表现疲弱，需求端压力继续显现，结构性亮点是耐用消费品之外的一般消费、服务消费的初步回暖。
- 政策展望：政策性金融工具落地对建筑业价格有托底作用，但整体经济仍需更多政策支持。
- 资金面：资金面整体宽松，央行持续呵护流动性，短期资金面压力不大。
