11月17-21日，资金面先紧后松，受税期、政府债缴款及北交所打新等因素影响，R001和R007显著攀升，随后央行持续加力投放缓解压力，资金利率回归合理定价。银行融出持续回落，大行和中小行净融出规模均压缩。存单发行价格相对平稳，6M期存单发行占比高，银行持续为跨年和一季度信贷旺季做主动负债管理。
展望跨月周（11月24-28日），资金面风浪依旧未平。周一拆借7天利率可跨月，参考历史数据，R007或上行8-11bp，R001多在当日显著上行5-10bp。下周公开市场到期2.58万亿元，其中逆回购到期1.6万亿元，MLF到期9000亿元，压力集中在周二。政府债缴款规模预计为2337亿元，下周三还将有国债2个月、3个月期贴现国债计划发行，实际缴款规模或仍在3000亿以上。地方债发行缴款和MLF续作情况是关键变量，预计央行将加大短期逆回购投放，跨月期间隔夜、7天资金成本高点或在1.60%附近。
11月前三周，公开市场累计净回笼120亿元，政府债净缴款0.9万亿元，导致超储下降约0.9万亿元。
票据市场利率转为上行，大行转为净卖出。截至11月21日，1M票据上行28bp至1.08%，3M上行18bp至0.58%，6M上行14bp至0.77%。11月17-20日，大行净卖出235亿元，11月累计净买入774亿元。
政府债方面，11月24-28日净缴款2337亿元，较前一周回落。国债到期规模大幅提升至2131亿元，地方债净缴款规模增至2898亿元。
同业存单发行利率继续小幅上行，11月17-21日加权发行利率为1.64%，主要来自国有行和股份行的拉动。二级市场短端收益率曲线下行，长端多持平。同业存单净融资持续为负，11月17-21日净融资-3902亿元。存单发行期限进一步拉伸，11月17-21日加权发行期限8.3个月，股份行和城商行拉伸明显。下周（11月24-28日）存单到期7522亿元，到期压力有所回落。
风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。
