本周资金面博弈,政策与资金利率成为关注焦点。银行与非银分歧再现,非银机构中交易属性强的证券公司大量买入利率债。资金利率偏平稳,但非银机构杠杆活跃度一度创年内新高。若政策利率下调,债市走强空间打开。若信贷投放加速,资金面或收敛,债市做多情绪降温。下周关注跨月因素扰动资金面,票据利率波动。风险提示包括地缘政治发展超预期、货币政策超预期和海外货币政策超预期。
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