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战略进军矿业，协同资源化打开第二成长曲线

2025-11-22 袁理,任逸轩东吴证券福肺尖

事件与交易：公司拟联合李鲁湘、关联方怀化蕴峰共同收购天源公司持有的天鑫、岳坪、瑞岳三家公司各59%股权，获得合计4个金矿项目的探矿权。交易完成后，公司将控股三家公司各45.2%，李鲁湘持10%，怀化蕴峰持3.8%。收购估值1.4亿元，公司自有资金出资0.63亿元。探矿权延续为交易先决条件之一。
关联方与管理层：李鲁湘为上海东方雨虹董事，怀化蕴峰由公司董事合计持股约48.34%，实现管理层与矿业板块深度绑定。
金矿资源：项目位于湖南洪江市，主要处于详查与普查阶段，储量有望增加。具体项目包括：
- 青山洞金矿：详查显示全区保有矿石量725585吨，金金属量2445千克，平均品位3.37×10⁻⁶。
- 芭蕉湾金矿：处于普查阶段，找矿潜力大。
- 大坪金矿：详查阶段，估算矿石量337600吨，金金属量2029千克，平均品位6.01×10⁻⁶。
- 母溪金矿：详查阶段。项目位于湖南雪峰山黄金资源地，成矿条件有利，未来前景较好。
战略与协同：公司筹划发行H股深化国际化布局，融资到位，金矿推进。资源化技改效益良好，运营能力恢复，库存金铜涨价体现弹性，公司拥有国内最大铋产能且铂族工艺跑通，小金属回收再生价值凸显。
盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、产能利用率不及预期、竞争加剧。