C端试剂盒稳定放量,资产管理贡献丰厚利润-2025年三季报点评

2025-11-21 华创证券杜佛光

核心观点：华创证券对九安医疗2025年三季报进行点评，指出政府订单下降导致前三季度收入同比下滑，但C端试剂盒业务推动Q3单季度收入环比增长，资产管理业务贡献丰厚利润。公司积极推动CGM、四联检、AI智能助听器新品研发，未来发展潜力较大。
关键数据：
- 2025年前三季度：营业收入10.69亿元（-48.89%），归母净利润15.89亿元（+16.11%），扣非净利润15.78亿元（+14.60%）。
- 2025年Q3：营业收入3.04亿元（-58.98%），归母净利润6.69亿元（-12.78%），扣非净利润6.97亿元（+2.62%）。
- 投资收益与公允价值变动收益合计达18.14亿元。
研究结论：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为23.4、25.8、28.6亿元，同比增长40.3%、10.1%、11.0%，对应PE分别为8、8和7倍。
- 给予公司2026年目标总市值为246亿元，对应目标价53元，维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发、销售进展不及预期；贸易摩擦风险；资产管理风险；汇率波动风险；新冠相关收入大幅收缩风险。