沪铝震荡偏弱，氧化铝供给偏多
行情回顾与展望
沪铝主力合约周跌2.29%，报21340元/吨；氧化铝主力合约周跌3.86%，报2713元/吨。
- 氧化铝：几内亚雨季结束致进口增加，国内产能高位运行，原料库存缓降，但供给仍偏多，价格拖累利润，减产待观察。需求相对稳定但显弱势，整体处于“供给偏多、需求暂稳”格局。
- 电解铝：原料价格回落但利润尚可，供给端国内产能近上限，维持高产；需求向淡季过渡，铝材开工收敛，但铝价回落缓解高价抑制，需求转弱程度减轻。整体为“供给稳定、需求小幅转弱”格局。
- 铸造铝合金：废铝供给紧张但进口补充，原料支撑成本，供给受限，需求随旺季退去略减，基本面“供给收敛、需求略减”，价格受原料支撑。
期现市场分析
- 沪铝：期价走弱，持仓量减少21.87%（612209手），前20名净持仓减少14758手。
- 价差：铜铝价差收窄至64320元/吨，铝锌价差扩大至1055元/吨。
- 现货：沪铝贴水10元/吨（A00铝锭跌2.42%至21360元/吨），LME铝库存降1.65%（544075吨）。
产业情况
- 库存：电解铝社会库存持平（566000吨），上期所仓单增7.01%（69283吨），LME仓单降7.04%（484800吨）。
- 铝土矿：10月进口降13.3%至1376.61万吨，1-10月同比增30.05%；九港库存降11万吨至2635万吨。
- 废铝：山东破碎生铝报价降250元/吨至16500元/吨，9月进口增17.7%（155414.4吨），出口增1.1%（68.54吨）。
- 氧化铝：10月产量增5.8%（786.5万吨），1-10月同比增8%；10月进口增2927.91%（18.93万吨），出口降28%（18万吨）。
- 电解铝：10月产量增0.4%（380万吨），1-10月同比增2%；10月进口增42.24%（24.83万吨），1-10月同比增20.88%。
- 铝材：10月产量降3.2%（569.4万吨），1-10月同比减0.4%；10月进口增10.4%（35万吨），出口降12.8%（50万吨）。
- 宏观：房地产景气指数微降，基建投资增1.51%；汽车产销分别增8.81%和12.1%。
研究结论
沪铝及氧化铝或震荡运行，建议轻仓操作、注意节奏。氧化铝供给偏多，电解铝需求受淡季影响转弱，铸造铝合金受原料支撑。可考虑做空波动率策略（如双卖）。
