沪铝震荡运行：供给收敛需求韧性
氧化铝
- 行情回顾：沪铝震荡反弹，周涨跌幅+1.27%，报21610元/吨；氧化铝低位震荡，周涨跌幅-0.22%，报2707元/吨。
- 行情展望：氧化铝供给逐步充足，产业供给偏多，冶炼厂或因利润问题被动减产，需求端消费韧性，整体处于供给略减、需求暂稳局面。
- 观点总结：氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。
电解铝
- 行情回顾：沪铝主力合约小幅反弹，周涨跌幅+1.00%，报20800元/吨。
- 行情展望：原料端供给偏多、现货价格低位运行，冶炼利润较好；供给端冬季环保及季节性需求回落，产量小幅度走弱；需求端下游进入消费淡季，但光伏、汽车等行业年末冲量，需求保持韧性。
- 观点总结：沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。
铸造铝合金
- 行情回顾：铸铝主力合约小幅反弹，周涨跌幅+1.00%，报20800元/吨。
- 行情展望：废铝供给偏紧，成本支撑逻辑强，供给量有所收敛；需求端行业季节性走弱，但汽车等行业年末冲量提供支撑。
- 观点总结：铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。
期现市场
- 沪铝期价走高：截至2025年11月28日，沪铝收盘价21600元/吨，较11月21日上涨300元/吨；伦铝收盘价2831.5美元/吨，较11月21日上涨25美元/吨；沪伦比值为7.58，较11月21日下降0.26。
- 合约表现：氧化铝合约走弱，铸铝合约走弱。
- 持仓量：沪铝持仓量596294手，较11月21日减少15917手，降幅2.6%；前20名净持仓4602手，较11月21日减少6558手。
- 价差变化：铜铝价差65820元/吨，较11月21日增加1500元/吨；铝锌价差815元/吨，较11月21日减少240元/吨。
- 现货价格：氧化铝现货持平，铸铝现货走平；A00铝锭现货价21430元/吨，较11月21日上涨70元/吨，涨幅0.33%；现货贴水60元/吨，较上周下跌50元/吨。
产业情况
- 电解铝库存：LME电解铝库存减少3025吨，降幅0.56%；上期所电解铝库存增加8817吨，增幅7.67%；国内电解铝社会库存减少23000吨，降幅4.06%。
- 铝土矿：10月进口1376.61万吨，环比下降13.3%，同比增加12.31%；九港口库存增长4万吨。
- 废铝：山东地区破碎生铝废料报价持平；10月铝废料进口量同比增加19%，出口量同比减少2%。
- 氧化铝：10月产量同比增加5.8%，1-10月累计产量同比增加8%；10月进口量环比增加215.64%，同比增加2927.91%；1-10月累计进口同比减少43.48%。
- 电解铝：10月进口量同比增加42.24%，1-10月累计进口同比增加20.88%；10月产量同比增加0.4%，1-10月累计产量同比增加2%；10月在产产能同比增加1.54%。
- 铝材：10月产量同比减少3.2%，1-10月累计产量同比减少0.4%；10月进口量同比增加10.4%，出口量同比减少12.8%；1-10月进口量同比增加6.1%，出口量同比减少8.6%。
- 铸造铝合金：10月再生铝合金当月建成产能同比增加15.96%，产量同比减少1.83%。
- 铝合金：10月产量同比增加17.2%，1-10月累计产量同比增加15.7%；10月进口量同比减少33.77%，出口量同比增加50.65%；1-10月进口量同比减少16.24%，出口量同比增加13.81%。
- 宏观经济：房地产市场略有回落，基建投资向好，汽车产销同比增加。
期权市场分析
- 策略建议：鉴于后市铝价震荡运行，波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率。
