【冠通期货研究报告】基本面弱势调整

2025-11-20 王静冠通期货福肺尖

行情分析：今日铜价高开低走，日内偏强。11月预计5家冶炼厂检修，涉及产能150万吨，但10月检修企业逐渐复产，且铜价上移后生产端积极性增加，产量有望上移。再生铜杆企业反映个别地区或将恢复政府扶持，但具体执行需等待下周缴税后确认。铜价上移后，废铜供应增多，弥补铜矿端资源不足。需求方面，铜价重心上移，下游消费受限，传统行业受前期关税及国补政策影响出现需求前置，近期成交氛围偏弱，除电力及动力电池新能源外，下游需求表现不佳。10月中国未锻轧铜及铜材出口量同比增长67.8%，进口量同比下降13.5%。上期所铜库存连续累库，同比偏高98.63%。12月降息概率偏低，基本面弱势调整，库存增加，铜价保持弱势，后续关注美国经济数据。
期现行情：期货方面，沪铜高开低走，日内偏强；现货方面，华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水65元/吨。LME官方价10810美元/吨，现货升贴水-26美元/吨。
供给端：截至11月17日，现货粗炼费（TC）-41.82美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.37美分/磅。
基本面跟踪：库存方面，SHFE铜库存减少3369吨至5.50万吨，上海保税区铜库存增加0.43万吨至11.12万吨，LME铜库存增加4450吨至15.79万吨，COMEX铜库存增加4771短吨至39.17万短吨。