2025年前三季度，电子行业实现营收、利润双增，利润增速快于收入增速，且环比增速持续加快，行业景气度提升。具体看，6个子行业前三季度均实现营收、归母净利润同比增长，除光学光电子、电子化学品以外，其他子行业收入增速超10%，且全部子行业均实现利润双位数增长。其中，光学光电子、半导体、元件板块利润增速较快，盈利能力迅速提升。在自主可控、国产替代大潮下，电子行业整体景气度提升、盈利能力改善趋势确定。
电子行业整体毛利率15.96%，同比下降0.08pct，净利率4.86%，同比提升0.84pct，提升明显。分季度来看，2025Q3行业毛利率为16.25%，同比提升0.09pct，环比提升0.45pct，较二季度进一步增长；净利率为5.55%，同比大幅提升1.43pct，环比提升0.95pct。从变化趋势来看，行业毛利率在稳定前提下小幅提升，净利率同比、环比均提升显著，说明行业整体运营水平与盈利能力显著改善。2025年前三季度期间费用率为14.06%，较2024年同期下降1.4pct，侧面印证净利率提升。前三季度ROE为0.96，较2024年同期显著提升4.95pct。
半导体板块：2025年前三季度实现营业收入5013亿元，同比增长14.43%；实现归母净利润438.98亿元，同比增长49.85%。分季度看，2025Q3实现营收1788.03亿元，同比增长12.55%；实现归母净利润197.54亿元，同比增长73.15%。半导体板块7个三级子行业中，除分立器件外其他子行业2025年前三季度营收均实现双位数增长，半导体设备、数字芯片设计增速超20%。所有子行业前三季度归母净利润均实现正增长，其中，模拟芯片设计归母净利润增速超1000%。
消费电子板块：2025年前三季度实现营业收入1.48万亿元，较2024年增长25.77%；实现归母净利润605.45亿元，较2024年增长22.8%。分季度来看，2025Q3营业收入为5889.46亿元，同比增长27.21%；板块2025Q3归母净利润为271.67亿元，同比增长34.02%。消费电子2个三级子行业中，消费电子零部件及组装板块复苏更为显著，2025前三季度营收、归母净利润同比分别增长27.42%、31.5%。品牌消费电子营收同比增长8.65%、归母净利润同比下降21.74%，增收不增利。
光学光电子板块：2025年前三季度实现营业收入7188.11亿元，较2024年增长6.85%；实现归母净利润144.28亿元，同比增长60.79%。分季度来看，2025Q3实现营业收入2538.26亿元，同比增长7.53%；实现归母净利润46.49亿元，同比增长48.96%。光学光电子3个三级子行业2025年前三季度均实现收入、利润正增长。面板仍维持高景气度，归母净利润同比增速87.47%，光学元件同比增长19.24%。
投资建议：维持行业“推荐”评级。半导体板块自主可控为核心方向，国产替代不断加速，建议关注技术研发能力较强的龙头企业如：中芯国际（688981.SH）、寒武纪-U（688256.SH）、恒玄科技（688608.SH）、通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、北方华创（002371.SZ）、长川科技（300604.SZ）。消费电子景气度持续回升，短期可能受海外关税政策影响，建议关注具备规模优势的龙头企业如歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。光学光电子整体盈利回暖，但内部表现分化，建议关注面板及元件方向龙头公司和受海外关税政策影响较小的公司如：TCL科技（000100.SZ）、京东方A（000725.SZ）。
风险提示：下游需求恢复不及预期；科技研发进度不及预期；新产品销售不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险及关税政策变化；第三方数据资料可能存在错漏。
