一、日度市场总结
- 主力合约与基差：SHFE铜主力合约11月19日收于86030元/吨，较前一交易日上涨250元，但较11月13日下跌470元。基差方面，平水铜升水扩大至50元/吨，湿法铜贴水维持-55元/吨。LME（0-3）贴水扩大至-35.33美元/吨，创近两周新高。
- 持仓与成交：LME铜持仓量减少4891手至319542手，库存单日下降4.14%。国内SMM监测显示86000元/吨下方现货采购情绪指数升至3.13，低价刺激下游补库需求释放。
二、产业链供需及库存变化分析
- 供给端：短期扰动与长期增量并存。刚果（金）Kalando铜矿桥梁坍塌事故或影响局部运输，但科菲科技与刚果（金）LEDYA集团签订的60kt/a铜选冶化项目及TrueNorth Copper在澳大利亚Mt Oxide项目的高品位矿体发现预示中期供应增量。华北地区冶炼厂检修结束令现货升贴水承压，国内精铜供应边际宽松。
- 需求端：电力基建支撑韧性。国家能源集团松滋八宝100MW风电项目获批，配套160MWh储能设施将拉动铜材需求；SMM现货采销情绪指数升至3.13/3.26（采购/销售），显示86000元/吨下方刚需买盘活跃。但建筑及消费电子领域尚未出现显著回暖信号。
- 库存端：全球显性库存分化。LME库存周降4.1%至58352吨，而SHFE库存增至140500吨，国内显性库存压力凸显。但SMM全国主流地区库存环比减少0.73万吨至19.38万吨，主因进口到货偏少，预计后续进口窗口关闭或延续去库趋势。
三、价格走势判断
- 铜价短期或维持高位区间运行。供给端刚果事故扰动有限，冶炼产能释放压制上方空间；需求端电力投资托底效应显著，但地产链疲软限制涨幅；宏观层面美联储政策预期反复令市场情绪谨慎。预计沪铜主力合约波动区间84,500-87,500元/吨，LME铜价中枢10,500-10,900美元/吨。
四、产业链价格监测
- 华北电解铜市场因冶炼厂检修结束，供应恢复，现货升贴水承压，市场短期成交活跃度趋于升温。
五、产业动态及解读
- 科菲科技与刚果（金）LEDYA集团签订SHOMBERWA60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同。
- TrueNorth Copper在昆士兰北部MtOxide项目取得显著钻探进展，发现高品位铜矿段。
- 刚果（金）Lualaba省Kalando采矿点桥梁坍塌事故，导致49人死亡。
- SMM全国主流地区铜库存环比减少0.73万吨至19.38万吨，主因进口和国产货源到货偏少。
六、产业链数据图表
七、附录：大模型推理过程
- 对市场数据、资讯和关键因素进行分析，整理供需关系、库存变化和价格走势判断。
