行业点评报告：生物柴油供需持续偏紧，坚定看好产业景气上行趋势

核心观点：看好基础化工行业，特别是生物柴油产业链，认为随着欧盟SAF添加量核查临近及RED III法案执行，生物柴油及原料UCO需求将持续增长，产业链景气度上行。
关键数据：
- 欧盟、中国SAF FOB价格分别较2025年初上涨39%、60%。
- 中国SAF单吨利润超4,000元/吨。
- 2025年欧盟以UCO为原料生产的生物柴油需求量预计为374万吨，2026年或将增加400万吨。
- 2024年新加坡船燃加注5,358万吨，未来若添加50%生物柴油，需求可达千万吨级别。
研究结论：
- 年底欧盟、英国将核查2%SAF添加比例，供需持续偏紧，价格持续上涨。
- 2026年欧盟RED III法案将提高降碳目标，取消UCO双倍降碳政策，生物柴油及UCO需求量接近翻倍增长。
- 中国SAF成本优势显著，竞争力充足，受益于全球SAF需求增长。
受益标的：嘉澳环保、山高环能、卓越新能、海新能科、鹏鹞环保等。
风险提示：政策推进不及预期、原材料价格大幅上涨、技术进步不及预期等。