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第46周成交回升，不确定环境下政策以稳为主

房地产 2025-11-16 国泰海通证券爱吃胡萝卜的猫 

核心观点：上周地产成交回升，政策面平静，市场以弱反弹为主，年底前不确定环境下政策的预期仍然存在，预计未来市场总体以稳为主。维持行业“增持”评级。
关键数据：
- 新房成交：2025年第46周30大中城市新房成交面积为158万平，环比上升0.72%，同比下降30.5%。一线城市环比上升3.8%，同比下降42%；二线城市环比下降3.79%，同比下降24%；三线城市环比上升8.73%，同比下降25.6%。11月1日-13日累计成交268万平，环比上升42.8%，同比下降38%。
- 二手房成交：2025年第46周24城二手房成交量为212万平，环比上升2.82%，同比下降20.0%。11月1日-13日累计成交406万平，环比上升106.3%，同比下降22.4%。
- 土地成交：2025年第46周土地供应面积为3567万平，成交面积为631万平，供销比5.66倍，出让金额221亿元。本年度累计土地供应面积同比-14%，成交面积同比-5.8%，出让金同比0.21%。上周土地溢价率为1%，环比回落2.21个百分点。
- 库存周期：35城2025年10月可售面积为31511万平，环比下降0.82%，同比下降3.44%。库存出清周期为23.13个月，环比上升2.50%，同比上升0.90%。
研究结论：市场在基数扰动下延续去库存趋势，新发展模式有利于行业健康发展，毛利逐步企稳，包袱加速出清。未来市场总体以稳为主，政策预期存在，投资风险需关注地产调控、经济下行及房企资金面紧张。