研报总结
第一章 综合分析与交易策略
运价表现
- 11/14日SCFI欧线报1417美金/TEU，环比+7.11%。
- 11/10日SCFIS欧线报1504.8点，环比+24.5%。
供需分析
- 现货运价：船司长约货有所改善，但11月下半月拉涨动力减弱。MSK、HPL、OA、CMA、YML、ONE、HMM、MSC等船司11月下半月及12月报价情况不一，12月运价高度或将受限，关注后续调价动作。
- 基本面：需求端，11-12月发运预计逐渐好转；供给端，上海-北欧航线11/12月及2026年1月周均运力分别为26.27/30.07万TEU和29.79万TEU，12月运力供给较为充分，但仍有挺价预期。
- 风险端：胡塞暂停袭击红海商船，但巴以冲突风险仍存，近月复航概率不大。上期能源发布通知，EC2602合约最后交易日为2026年2月9日，预计02合约估值将向上修复。
交易策略
- 单边：EC2602合约多单持有。
- 套利：2-4正套持有。
盘面回顾
- 市场持续博弈12月旺季高度，EC盘面整体呈现震荡走势。
- 上期所发布通知提醒EC2602最终交割日为2月9日，预计后续EC2602合约向上修复贴水。
- 春节前正值出货高峰，预计02合约估值将向上修复。
现货运价
- 最新一期SCFI欧线1417美金/TEU，环比+7.11%，反映11月下半月宣涨预期。
- 主流船司12月GRI窗口期开启，关注未来宣涨落地情况。
现货运价指数
- 11/10日SCFIS欧线报1504.8点，环比+24.5%，现货运价基本符合预期。
供给端
- 2025-2026年集装箱船大船交付预测。
- 欧线集装箱部署运力较上周略有下降。
- 上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为23.36/26.57/29.15万TEU，关注后续船期调配情况。
需求端
- 美国关税冲击持续影响全球贸易，10月出口下滑。
- 中国主要商品出口量同比增速。
- 美线及非美航线表现持续分化，亚洲-欧洲、亚洲-北美、亚洲-全球集装箱发运量同比增速分别为+13.7%、-7.8%、+6.9%。
- 欧线传统旺季来临，后续发运有望上行。
- 10月欧洲经济呈现不均衡复苏，德国表现强劲，法国经济持续收缩。
周转端
- 欧地航线绕航占比约为6成左右。
- CMA CGM Jules Verne船已进入红海方向，关注后续其他船司是否复航。
地缘风险
- 巴以停火协议第一阶段已完成，关注第二阶段谈判进展。
- 美国参议院民主党议员准备推进一揽子法案结束政府停摆。
- 加沙停火协议执行波折，协议脆弱性凸显。
- 美国军方研究在加沙地带附近建立临时基地。
重点资讯更新
- 宏观资讯：美国准备对某些关税实施大范围豁免。
- 地缘政治：加沙停火协议执行波折，美国特使与以色列讨论加沙和平协议第二阶段事宜。
- 船舶资讯：10月全球新船订单量下降，中国船企市占率73%；CMA CGM Jules Verne船进入红海方向。
策略建议
