鸡蛋周报：现货触底反弹，盘面向上修复贴水

鸡蛋周报 现货触底反弹，盘面向上修复贴水 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 联系人：郭大顺从业资格编号：F3067766 2022年9月26日 目录 CONTENTS 01周度观点 02价格、基差、价差 03供需基本面数据 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：中秋过后市场需求进入淡季，终端消费低迷，蛋价自高位回落，但因8月后国内蛋鸡产能呈现下降趋势，叠加饲料成本持续高位运行，对现货形成有利支撑，从期货角度看，目前主力01合约较现货仍保持较大贴水，后期一旦现货企稳反弹，预计盘面将向上修复贴水，建议逢回调做多JD2301合约。 本周走势分析：截至9月23日，全国主产区鸡蛋现货均价为5.34元/斤，较上周同期上涨5.12%；鸡蛋期货01合约震荡上涨，截至9 月23日收盘，报收4325元，较上周同期上涨1.45%，符合上周判断。 本周主要观点：受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响，上周鸡蛋现货价格触底反弹；从中长期角度看，因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变，考虑到01合约当前较现货仍然贴水较大，预计盘面将继续向上修复贴水，建议逢回调做多JD2301合约。 风险提示：后期需求不及预期；饲料价格超预期下跌 02 价格、基差、价差 2.1现货价格 全国主产区鸡蛋现货均价（元/斤）全国主产区淘汰鸡现货均价（元/斤） 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 14 12 10 8 6 4 2 0 2.2价差 淘汰鸡与鸡蛋价差（元/斤） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2.3基差 01合约基差（元/吨）05合约基差（元/吨） 1500 JD1901基差JD2001基差JD2101基差JD2201基差JD2301基差 2000 JD1905基差JD2005基差JD2105基差JD2205基差JD2305基差 1000 1500 5001000 0500 -5000 -1000 -500 -1500 -1000 -2000 -1500 -2500 -2000 2.4月间价差 09-01价差（元/吨）01-05价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 JD1909-2001JD2009-2101JD2109-2201JD2209-2301 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 JD2001-2005JD2101-2105JD2201-2205JD2301-2305 03 供需基本面数据 3.1供应端 全国蛋鸡存栏（亿只）存栏蛋鸡鸡龄结构（%） 15 14.5 14 13.5 13 12.5 12 11.5 11 10.5 10 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 后备蛋鸡(0-120日)存栏占比待淘蛋鸡（450日以上）存栏占比在产蛋鸡(120-450日)存栏占比（右轴） 2021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/8 76% 76% 75% 75% 74% 3.2供应端 全国主产区高峰期产蛋率（%） 2019年2020年2021年2022年 96% 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 3.3供应端 企业鸡苗补栏量（万羽）蛋鸡苗价格（元/羽） 6000 5000 4000 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 201720182019202020212022 6 5 4 30003 20002 10001 00 3.4供应端 蛋鸡种蛋利用率（%） 201720182019202020212022 120 100 80 60 40 20 0 3.5供应端 淘汰鸡周度出栏量（万只）淘汰鸡平均淘汰日龄（天） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201720182019202020212022 560 540 520 500 480 460 440 420 400 20182019202020212022 3.6供应端 全国主产区蛋鸡平均空栏率（%） 2018年2019年2020年2021年2022年 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 3.7需求端 销区代表市场月度鸡蛋销量（千吨）代表销区鲜鸡蛋周度销量（吨） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 40 35 30 25 20 15 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 201720182019202020212022 3.8库存端 鲜鸡蛋生产环节库存天数（天）鲜鸡蛋流通环节库存天数（天） 20182019202020212022 7 2.5 20182019202020212022 6 2 5 41.5 31 2 0.5 1 00 3.9成本利润端 豆粕、玉米现货价格（元/吨）蛋鸡饲料市场均价（元/公斤） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 现货价:豆粕:地区均价现货价:玉米:地区均价 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 201720182019202020212022 3.10成本利润端 蛋鸡养殖利润（元/羽）鲜鸡蛋单斤盈利（元/斤） 201720182019202020212022 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 201720182019202020212022 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！