LPG周报：油价提振叠加旺季效应，盘面贴水持续修复

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURIS 周度报告 2022年10月10日 油价提振加旺季效应，盘面贴水持续修复 LPG周报 *上周国际现货市场有所反弹，中东丙烷离岸价周度上涨14（2.48%）至 579美元/吨：美国MB报价上涨4.63（5.35%），为91.13美分/加仓：用操作评级 ，广州民用气市场价周度上涨1.91%，为5348元/吨；PG2211周一收盘液化石油气★☆☆ 价5083元/吨，涨幅1.17% ·国庆假期国际市场止跌后小幅反弹，国内价格在节前降价排库后以企稳为 主。10月CP如期下调，丙烷较上月跌60美元/吨至590美元/吨；丁烷较上 图1：PG主违收盘价 月跌70美元/吨至560美元/吨，丙丁烷对应到岸成本分别为4971元/吨和一DCELPG主力连续收盘价4736元/吨。需求环节，华北地区在节后迎来降温，三级站消耗速度提高， 国庆假期间商旅消费维持弱势，商用燃气需求恢复仍然偏慢，PDH部分华7,000 东项目节前开始复工，节后持续提升负荷，后续仍有提升空问，对进口气消6,500 化良好。港口环节，北美地区维持高累库速度，上同美国丙烷库存报得同比 增加16.74%，仍为年内较高水平国内10月初因前期积压而到岸量偏高， 但因终端采购良好，港口库存无明显上升，炼厂端受炼厂开工率走高响， 外放量继续上升，节前一周同比增加2.08%，节后仍维持高位。海外市场受 增供压力大跌后，近期因原油反弹而呈现企稳趋势。后市随若旺季效应增强，下行压力或有较好缓解。国内因内外价差明显，PDH利润得到悠复 降温加速燃气消费后市场以稳为主。底部支撑下盘面修复贴水，仍以关注正 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 2021/102022/022022/06 套或近月多头策略为主，数据来源：wind >>下游需求环节，节前炼厂降价后，受节后降温影响需求有所坚李祖智中级分析师 挺，终端或释放补库需求。化工领域PDH节后持续复产，继续刺 激丙烷需求，但部分深加工装置则相对负荷降低醚后碳四需求偏 弱，上周MTBE装置开工率50.27%，环比下降3.47%；烷基化装置开工率52.05%，环比下降1.06%，平均毛利397元/吨，环比下 F3063857Z0016599 010-58747784 降43元/吨；丙烷脱气开工率63.57%，环比上升3.51%，平均毛利gtaxinstitutelessence.com.cn 24元/吨，环比下降87元/吨 >港口环节，节前码头库存小幅降低，但节间到岸虽仍维持偏高，且9月末部分船只延期至10月到岸，预计后市码头压力维持偏高。上周华东进口码头库容率61%，环比不变，华南进口码头库奢率57%，环比下降4%；路透船明显示10月首周到库量55.6万吨，环 比上升38.60%，预计10月上半月到岸量143.1万吨，环比上升 29.3%. >上游供给环节，上周商品量小幅增长，西北内蒙神华恢复出货，沿 江地区长岭石化和九江商品星提升，但华南广州昆仑检修、福建联合白用。产量总体稳定情况下，炼厂节的排库，库存小幅下降，上 周山东地炼开工率65.63%，环比增加1.61%；全国外放量6.59万 吨/天，环比增加694吨/天；炼厂民用气库存11.62万吨，环比减 少0.26万吨， *操作建议：底部支撑下盘面修复贴水，仍以关注正套或近月多头策略 为主。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周报期货行情撬览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶) 97.92 3.50 3.71% 15.01% 5.48% 美国天然气收盘价（美元/MMBtu） 6.75 0.22 3.21% 0.27% 17.15% PG2210（元/吨） 5100.00 154.00 3.11% 2.34% 11.03% PG2211（元/吨） 5083.00 208.00 4.27% 1.17% 10.60% PG2212（元/吨） 4996.00 211,00 4.41% 0.79% 11.20% PG2301（元/吨） 4923.00 208.00 4.41% 0.20% 11.62% 数格来源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 +其他：PG总成交量(左)其1/2五日前三日前+今日 手手 400,000170,000 160,000 300,000150,000 140,000 200,000130,000 120,000 100,000-110,000 100,000 5,200 001'S 5,000- 4,900- 4,800 4,700 4,600 4,500 2021/102022/012022/052022/08 90,000PG2210PG2212PG2302 数来源：wind费据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场份广州市场份1/3 % 2.7-1820 1610 2.4 2.1 1.8 国投安信期货140 M 12 1010 1.520- 1.230- 2020102021032021082022022022072021/102021/122022/032022/062022/08 数据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 一1-2价差 12-01价差 41/2 300 10 140 F68- 7 国投 120100 200 100 6- 80 5-4. 60 100 40 200- 2 20 2022/062022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2020/10 2021/032021/092022/022022/07 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右)美丙1/2 数据来源：wind 40- r2 35 1.8 30 1.6 25- 1.4 20 1.2 15-10- 0.8 202010 202103202108 202201202207 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 656 2.00 0.31% 5.64% 6.82% 表2：周报现货报表 华南丙烷CFR（美元/吨） 中东丙烷FOB（美元/吨） 594 2.00 0.34% 9.39% 6.75% 华南丁烧CFR（美元/吨） 590 3.00 0.51% 8.81% 15.71% 594 2.00 0.34% 9.39% 3.73% 0.9113 0.01 1,48% 5.35% 15.93% 中东丁烷FOB（美元/吨） 美图丙烷FOB（美元/加仑) 5348 50.00 0.94% 1.91% 3.60% 滨州液化气(无/吨) 5550 0.00 0.00% 0.89% 6.72% 南京液化气(元/吨) 5610 50.00 0.90% 1.81% 2.75% 九江液化气(无/吨） 5620 0.00 0.00% 2.74% 5.07% 醚后碳四均价（元/吨） 6894.53 18.33 0.27% 1.36% 14.85% 资据来源：wind 广州液化气(元/吨) 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年→2021/3+跨地区价差：滨州-广州价差－1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300-600 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202201202203202206202208 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 吨 华东进口价差华南速口价差2022.年2021年2021/3 美元 1,50090 60 1,000 30 5001 30 500-60 1.000-90 2020102021032021082022012022071月3月5月7月9月11月 数格未源：wind数择未源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美元 美国丙烷FOB(吨计价）（左) 41/3 美吨元 2022.年 2021年+20241/3 1,000- 350 16 800 600 300250 200 14 12- 国投安信期货 150 10- 400 100 200 50 64. 201910202006 2021032021112022081月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2022·年2021年+2021/22022年2021年+20241/3 % 100 4,000 06 3,000 80 2,0001,000 70 0 601,000 50+ 1月3月5月7月9月 2,000 11月 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中11/22022年2021年2021/3 2001,200 1501,000- 100800- 50600- 400- 50200 1000- 150200 200J400- 2020102021032021082022012022061月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 库存：华南码头库家率库41/2山东西部东北-1/3 %万吨 80-15 70-12- 60 50 40 3020 2020/10 2021/032021/072021/122022/052022/0 20211014 2022127 2022512 2022825 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资筑 图23：进口LPG期 图24：中国LPG进口量 02022年 万吨 02021.年+2021/3 +中国LPG进口同比增长率(右）11/2 万吨 % 270 250- 60 240 200 40 210 150 20 180 100 150 50 20 12010 1月3月5月7月9月11月2019年10月2020年8月2021年6月2022.年4月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021.年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 110,000- 100,000- 90,000 1.8-1,500 1,400 1.5 1.21,300 80,0001,200 0.9- 70,0001,100 0.6 60,000 1,000 50,0000.3900 40,0000800 30,000201910202007202103202112202209 1月3月5月7月9月11月 数括未源：wind 数据来源：wind 本报备版权易于国