交运一周交点大宗供应链拐点渐近加速出海增动能20251117

本周焦点及行业拐点分析

本周研报主要聚焦于大通工业行业，核心观点为大宗供应链行业拐点渐近，加速出海增动能。分析指出，国内房地产和美联储降息对行业有积极影响，同时PPI转正也预示着行业复苏迹象。

拐点影响及投资逻辑

周期拐点可能带来商品价格和企业盈利的触底反弹，主要得益于中央财经委强调的反内卷政策落地及部分供应链价格率先触底反弹。头部公司如厦门项羽、厦门国贸等在海外业务占比上明显提升，积极调整风险管控，三季度供应链业务利润同比转正。

投资逻辑与公司推荐

投资大宗商品供应链行业的逻辑基于美联储降息、国内稳经济政策及大宗商品价格见底回升趋势。头部供应链公司加速全球化布局，提升海外业务占比，且具有较好的分红政策和股息率安全性，因此目前是较好的配置时间点。建议关注头部公司如厦门项羽、厦门国贸等，因其良好的分红政策和资金驱动型商业模式，值得重点配置和关注。

商业模式及盈利表现

大宗商品供应链公司通过承担分销物流和融资等业务流程，推动企业自有资金采购原材料，带动商流和资金流在产业链中流通，从而赚取资金周转的钱。其盈利效率受宏观贸易需求影响较大。历史上，大宗商品供应链公司在通胀环境下往往能获得更好的盈利表现，与国内PPI变化有明显正相关性。今年以来，由于PPI连续多个季度处于负值区间，工业企业盈利承压，但拐点可能出现。