银行业投资策略：中期分红抢筹行情尾声阶段如何布局？

核心观点：银行中期分红抢筹行情已接近尾声但尚未结束，预计延续至11月底。今年四大行中期分红进度早于去年，股权登记日提前至12月中旬初期，导致抢筹行情提前启动。10月中旬以来银行板块上涨核心受市场风格变化驱动，中期分红仅是催化剂之一。参考去年行情持续至12月底，预计本轮行情也将延续至11月底。

关键数据：

• 2024年四大行中期分红股权登记日为1月，2025年为12月中旬初期，提前近1个月。
• 2024年12月中期抢筹行情启动前银行指数处于上升趋势，但2025年10月中旬启动前约60个工作日指数回调约15%。
• 2025年10月14日至11月14日申万银行指数累计上涨7.7%，四大行累计涨幅分别为13.5%、23.0%、9.9%和11.9%，略超去年12月涨幅。

研究结论：

1. 分红抢筹行情结束后，银行板块短期可能面临震荡，但难言行情结束。春季躁动主线明朗前，银行板块大概率仍有投资机会。
2. 资金层面：保险开门红资金配置需求大，非标资产到期加剧资产荒，低利率环境下稳健银行股对保险资金仍有吸引力。
3. 风格层面：今年成长风格极致，年底风格趋于均衡，三季度公募资金清仓式减持银行板块，年底银行板块将成为重要配置方向。
4. 基本面：当前上市银行对公不良处于近年最好水平，零售不良逐步出清，具备消化处置能力。净息差方面，《2025年第三季度中国货币政策执行报告》增强市场对净息差底部预期，部分银行已现企稳改善迹象。

投资建议：

• 短期：重视高股息基本面稳健个股，关注工商银行、招商银行等稳健个股。
• 中期：推荐基本面拐点向上明确的宁波银行、重庆银行，低估值的长沙银行、渝农商行也具备配置价值。
• 风险提示：稳增长不及预期，银行资产质量下行压力增大，强监管政策冲击，海外局势变化影响风险偏好。