棉花
- 市场要闻与数据：10月中国棉花进口量9万吨，环比减少1万吨，同比减少2万吨；1-10月累计进口77万吨，同比减少67.4%；1-10月累计进口19万吨，同比减少17.4%。
- 市场分析：郑棉震荡收跌，USDA11月月报上调美棉产量，全球棉花产量、消费量及期末库存均增加，美棉期价下跌。北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织消费疲软，外盘短期承压。国内新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升，但整体仍预期增产，下游订单增量有限，需求面支撑不足。
- 策略：中性。短期棉价上方套保压力强，存在回调可能。中长期看，新年度期初库存偏低，消费韧性，供需不宽松，郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖
- 市场要闻与数据：ISO预测2025/26榨季全球糖市供应过剩163万吨，产量同比增长3.15%，消费量增长0.6%。
- 市场分析：郑糖震荡下跌，原糖受巴西、印度、泰国增产及出口预期增加影响，全球丰产格局压制盘面。短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖下跌空间有限。郑糖国内增产预期强，价格跌至成本线附近，糖厂挺价意愿强，糖浆管控政策短期支撑糖价，下行空间有限。
- 策略：中性。短期5400附近支撑较强，年前郑糖以震荡思路对待。中长期国内供需预期宽松，明年走势不乐观，不排除新低可能。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆
- 市场要闻与数据：9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但国内港口去库速度低于预期，港库高位。进口针叶浆市场贸易商出货偏平缓，个别牌号价格下跌；进口阔叶浆市场主流横盘运行。
- 市场分析：纸浆期价偏弱整理，供应宽松格局未改善，欧美消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现。国内需求疲软，纸厂开工率下滑，成品纸过剩，行业利润收缩，下游采购心态谨慎。
- 策略：中性。浆价持续反弹空间受限，关注四季度旺季需求的实际落地情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
