——债基、货基2025Q3季报解读：股债跷跷板阶段，基金运作如何变化？

2025年三季度，债基规模环比减少2437亿至10.69万亿，主要受纯债基金拖累，其中中长期纯债基金、短期纯债基金、被动指数债基份额环比分别下行7.90%、17.43%、16.95%。混合二级债基受益于权益上涨行情规模大幅扩容，环比增长56.26%。业绩方面，债基收益率整体下行，三季度债券基金年化回报较二季度下行1.95个百分点至2.15%，二级债基表现最佳（12.73%），其次为一级债基（2.25%）、短期纯债基金（0.58%）、被动指数债基（-1.25%）、中长期纯债基金（-1.61%）。策略方面，债基采取“降杠杆、缩久期”的防守策略，杠杆率下行至115.83%，久期缩短至2.91年，信用债配置占比提升，城投债和产业债配置AA+级的占比有所增加。货币基金规模继续增长4353亿至14.65万亿，主要受零售端驱动，但随着业绩下降，机构端资金减少。往后看，央行买债重启对短端的带动或弱于去年，长端震荡中枢小幅下移，破局需等待年末抢配行情；关注年末“抢跑”行情是否再现，但收益率下行幅度可能相对有限；四季度进入摊余成本法债基的新一轮开放高峰，可关注3-5年左右主力期限信用债的配置行情。