2025年三季度保险业资金运用情况点评：权益配置持续增加，年底顺势调结构

2025年三季度，我国保险资金运用余额达37.5万亿元，同比增长16.5%，延续高增长态势。从静态资金转化率来看，行业整体转化率为83%，仍有一定欠配。单三季度表现方面，保险业加大股票直投等权益类资产投资，并压降银行存款规模。随着资本市场回升，上证指数突破4000点，险资加大权益资产直投规模，三季度末股票配置余额达3.6万亿元，同比增长55.1%。

展望四季度，考虑到资产到期及“开门红”资金抢配等因素，险资仍有较大资产配置诉求。预计四季度配置策略核心为：第一，挖掘高分红资产投资机会，并对浮盈较厚的交易性权益资产进行止盈；第二，长久期债券仍是“基本盘”，匹配长期资产配置需求；第三，增加另类投资，如提升境外资产配置比例。

关键数据：

• 保险资金运用余额：37.5万亿元（同比增长16.5%）；
• 人身险资金运用余额：33.7万亿元（同比增长16.5%）；
• 财产险资金运用余额：2.4万亿元（同比增长11.8%）；
• 人身险银行存款：24865亿元（环比下降4.9%）；
• 财产险银行存款：3742亿元（环比下降7.5%）；
• 人身险债券配置：17.2万亿元（同比增长20.9%）；
• 财产险债券配置：0.97万亿元（同比增长21.8%）；
• 险资股票配置：3.6万亿元（同比增长55.1%）；
• 人身险股票投资：34124亿元（较年初增加11445亿元）；
• 财产险股票投资：2086亿元（较年初增加485亿元）。

投资建议：

1. 挖掘高分红资产投资机会；
2. 长债仍是配置“基本盘”；
3. 提升境外资产配置比例。

风险提示：保费收入增速不及预期、渠道手续费下降、资产端收益下行等。