首次覆盖报告：尖端装备超材料产业化领军者，多元布局成长全面提速

核心结论：基于超材料应用于尖端装备的重要意义及成长空间，预计公司2025-2027年归母净利润为9.58/18.83/23.49亿元，同比增速分别为47.0%/96.6%/24.7%，考虑到公司作为超材料领域的全球龙头，给予2026年1.1x PEG，对应62.25xPE估值，对应目标价为54.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

公司作为超材料结构一体化系统级供应商，聚焦超材料主航道，持续披露大额订单，体现未来收入增长确定性。公司收入利润持续快速增长，高盈利能力体现强研发实力。超材料行业市场规模增长迅速，国内技术领先，电磁超材料已广泛应用于装备领域，成为隐身设计关键。公司深筑技术及产能核心护城河，开拓多元应用新疆界，研发生产全球首款全机身超材料无人机，开拓低空市场，先进检验检测技术赋能智能汽车场景。公司发布股权激励计划，彰显管理层成长决心，引入战略投资者，债务问题已得解决。

关键数据：预计2025-2027年公司超材料产品业务营收24.75/55.70/73.80亿元，同比增长95.00%/125.00%/32.50%，毛利率分别为51.00%/48.00%/45.00%。预计2025-2027年公司营收分别为25.11/56.49/74.96亿元，归母净利润分别为9.58/18.83/23.49亿元。

风险提示：专业人才紧缺的风险，毛利率波动的风险，产能建设不及预期风险。