东吴电新锂供需从过剩转向平衡价格反转趋势逐步明确持续强推锂板块

2025-11-18 未知机构陳寧遠

核心观点：锂供需从过剩转向平衡，价格反转趋势逐步明确，持续强推锂板块。
关键数据：
- 库存：11月碳酸锂单周去库3000-4000吨，其中下游去库2000吨+，当前市场库存降至12万吨（冶炼厂2.8万吨、下游4.9万吨）。
- 价格：电碳现货价格上行至8.6万，期货主力合约上涨至9.5万。
- 供应：锂盐厂开工率维持高位，短期碳酸锂产量增长幅度有限。
- 需求：电池厂11月排产增长5%，12月排产持平微增，Q1排产环比持平，大超预期。
研究结论：
- 短期：强需求支撑下，有望持续大幅去库状态，预计短期内锂价将保持偏强运行。
- 2026年：供给205万吨（同增22%，增量37万吨，主要来自非矿和南美盐湖），需求28%增长至2.8TWh（碳酸锂需求204万吨，增量40万吨，存在进一步上修可能），供需紧平衡，全年中枢价格可达10-15万。
- 2027年：供给235万吨（同增15%，增量约30万吨），需求23%增长至3.4-3.5TWh（碳酸锂需求245万吨+，增量40万吨+），供需反转确定性明显加大，价格新周期有望在2026Q2提前开启。
投资建议：26-27年锂价新周期有望开启，看好具备优质资源且利润弹性较大的公司，继续强推赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、天齐锂业等。