长城证券_公司报告_前三季度收入增长25%+，费用投放加大致利润增速短期承压_日用化学品_刘鹏,黄淑妍

核心观点与关键数据

2025年前三季度，丸美生物收入增长25.51%至24.50亿元，归母净利润增长2.13%至2.44亿元，但扣非后净利润下降5.42%。Q3单季度收入、利润均实现双位数增长，分别为6.86亿元（+14.28%）和0.69亿元（+11.59%），扣非后净利润为0.48亿元（-19.95%）。

产品平均售价稳定提升，眼部类产品售价增长54.77%，美容类产品增长24.78%。营运指标方面，应收账款周转天数减少2.72天至3.6天，库存周转天数上升11.22%至110.03天，主要受双11备货影响。

公司战略与品牌布局

丸美品牌巩固眼部护理优势地位，PL品牌持续强化底妆心智。公司加强研发、供应链、产销协同及数字化赋能，通过精准洞察用户需求优化资源配置，稳步推进双品牌差异化布局与协同发展。

研究结论与投资建议

公司以皮肤科学和生物科学研究为基础，覆盖肌肤抗皱淡纹等功效性护肤及彩妆领域。预测2025-2027年EPS分别为0.94元、1.17元、1.43元，对应PE分别为35.3倍、28.4倍、23.3倍，维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争加剧、战略执行不达预期、人才流失、原材料价格变动、存货管理及跌价风险。