前三季度收入同比增长10%，短期利润承压

公司2024年前三季度实现收入33.67亿元（同比增长9.55%），归母净利润4.25亿元（同比减少48%），扣非归母净利润4.14亿元（同比减少49.11%）。其中，第三季度收入10.83亿元（同比减少23.1%，环比下降1.1%），归母净利润0.71亿元（同比减少84.3%，环比下降54.6%），扣非归母净利润0.60亿元（同比减少86.5%，环比下降62.1%）。

毛利率方面，前三季度毛利率为40.52%（同比下降7.4个百分点），第三季度毛利率为37.14%（同比下降9.4个百分点，环比下降4.3个百分点）。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长83.50%至7.53亿元，研发费率同比提高9.0个百分点至22.35%；管理费率同比下降0.1个百分点至3.69%，销售费率同比提高0.2个百分点至1.04%，财务费率同比提高1.7个百分点至0.63%。第三季度研发费率、财务费率同环比均提高，管理费率、销售费率同比提高，环比下降，四个期间费率合计同比提高16.2个百分点，环比提高4.1个百分点。

芯卓半导体产业化转固导致固定资产同比增长109%（至50.54亿元），短期内将增加公司折旧压力（预计全年折旧5.2亿元），影响毛利率。长期来看，芯卓产线（6英寸滤波器产线已量产，12英寸IPD平台进入规模量产）及高端先进模组技术（3D堆叠封装，目前聚焦射频产品，逐步扩展至天线开关、接收/发射端模组）将提升公司竞争力。

投资建议：公司为射频前端产品平台型企业，维持“优于大市”评级。下调2024-2026年归母净利润至7.02/9.32/12.64亿元，对应2024年10月30日股价的PE分别为72/54/40倍。

风险提示：新产品研发不及预期、需求不及预期、竞争加剧的风险。