机械行业研究·行业投资策略
核心观点
- 机械行业2026年展望：成长聚焦AI基建和人形机器人，价值关注工程机械和具备提份额能力的细分龙头。
- AI浪潮和能源变革带来产业升级机遇，AI自身加速发展带来AI基建需求爆发式增长，新能源利用让社会成本不断降低，为产业升级提供更好供给支撑。
- 机械行业大部分细分行业均有望在AI赋能下迎来产业升级机遇，综合考虑长期产业逻辑、中短期产业爆发节奏，重点看好当前流动性充足市场背景下有业绩&估值双升的细分板块及核心标的投资机会。
投资建议
- 把握成长主线的机会：
- 人形机器人：当前处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，展望明年特斯拉有望小批量量产，国内商业化进程有望加速，长期方向确定、空间广阔。
- AI基建：AI算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，建议重点关注未来1-2年基本面斜率最大的AI液冷环节，其余关注AI数据中心用电的燃机环节和制冷环节。
- 无人叉车：看好行业电动化、无人化发展，重点关注杭叉集团、安徽合力。
- 看好具备核心竞争力的优质龙头公司：
- 工程机械：国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏；同时全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长。
- 自主可控：把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，科学仪器重点关注鼎阳科技、普源精电、优利德、皖仪科技；X线检测设备及核心零部件建议关注奕瑞科技；半导体零部件关注唯万密封、汇成真空。
- 核电及可控核聚变：国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开进一步成长空间，可控核聚变打开远期成长空间。
- 检测服务：行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置，重点推荐综合性检测龙头华测检测、广电计量，关注苏试试验、信测标准、中国电研。
- 顺周期通用设备：优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司。零部件环节重点推荐汇川技术、绿的谐波、柏楚电子，整机环节重点推荐伊之密、杭叉集团、安徽合力。
- 统一大市场&反内卷：建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备，光伏设备重点关注奥特维、捷佳伟创、晶盛机电。
2025年行业重点推荐组合
- 成长&前瞻方向组合：飞荣达、汉钟精机、应流股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技。
- 重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术；徐工机械、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；安徽合力、杭叉集团；中密控股、佳电股份。
行业概况
- 机械行业是A股市场的大行业，作为工业投资品，下游分布广泛盈利能力相对较差，行业PE估值水平整体略高于市场平均水平。
- 机械行业上市公司超500家，100亿+市值122家。
- 机械行业整体收入保持稳健增长，2025年前三季度实现收入1.51万亿元，同比+6.11%；归母净利润1081亿元，同比+14.50%。
- 机械行业盈利能力持续提升，2024年毛利率水平22.9%，净利率水平5.3%，2025Q1-Q3增长至7.1%。
新兴成长方向
- 人形机器人：
- 当前处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，展望明年特斯拉有望小批量量产，国内商业化进程有望加速，长期方向确定、空间广阔。
- 关注自身基本面较好且卡位好的优质零部件公司，如恒立液压、汇川技术、蓝思科技、震裕科技、飞荣达等。
- AI基建：
- AI算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，建议重点关注未来1-2年基本面斜率最大的AI液冷环节，其余关注AI数据中心用电的燃机环节和制冷环节。
- 关注AI液冷：【飞荣达】【高澜股份】【同飞股份】【宏盛股份】【南风股份】【奕东电子】【强瑞技术】；燃机环节：【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】【万泽股份】；制冷环节：【汉钟精机】【冰轮环境】。
- 无人叉车：
- 看好行业电动化、无人化发展，重点关注杭叉集团、安徽合力、诺力股份。
工程机械
- 国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏；同时全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长。
- 工程机械行业已从传统周期逻辑转型为具备“全球化+电动化”稳健成长逻辑。
- 重点推荐【徐工机械】【三一重工】【中联重科】【恒立液压】。
自主可控
- 国产化率低，自主可控核心环节加速替代。
- 通用电子测量仪器：全球市场空间400亿元、行业复合增速5%，行业空间广阔且保持稳健增长，产品+品牌+渠道共筑高护城河，行业盈利能力强且格局稳定。
- X线检测设备：国内近200亿市场，国产化率低，高端工业X射线检测设备市场仍然以国外厂商为主导，在中高端市场国外厂商拥有较高市占率，国产替代前景广阔。
- 重点关注：普源精电、鼎阳科技、优利德、奕瑞科技。
核电及可控核聚变
- 国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开进一步成长空间，可控核聚变打开远期成长空间。
- 重点关注：佳电股份、中密控股、江苏神通、海陆重工。
价值方向
- 检测服务：
- 行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置，重点推荐综合性检测龙头华测检测、广电计量，关注苏试试验、信测标准、中国电研。
- 通用设备：优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司。零部件环节重点推荐汇川技术、绿的谐波、柏楚电子，整机环节重点推荐伊之密、杭叉集团、安徽合力。
- 轮胎模具：
- 行业规模保持增长，龙头份额持续提升。
- 龙头企业豪迈科技2025年前三季度收入80.76亿元，同比增长26.88%，归母净利润17.88亿元，同比增长26.21%。
- 投资建议：短期看公司有望凭借海外订单持续放量/铸件产能提升/机床业务兑现保持较高水平业绩增速，中长期看装备业务外延有望带来新的利润增长极，估值水平有望提升。
风险提示
