核心观点
- 机械行业处于产业升级期，高端装备自主可控是产业自主崛起的基础。
- 产业升级大势所趋，工业互联/AI+具身智能应用提升社会效率，新能源利用降低社会成本。
- 出口发展由点到面，优秀制造企业具备全球竞争力，加速出口发展。
研究框架
- 机械公司分为4类：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。
- 上游核心零部件公司：强阿尔法属性，具备核心底层技术，议价权较高，盈利能力强。
- 中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，关注高成长行业或稳健增长行业中的进口替代机会。
- 下游产品型公司：产品具备使用功能，下游应用领域广泛，关注高成长行业或稳健增长行业中的进口替代机会。
- 服务型公司：通过提供服务获取收入，需求稳健，现金流较好，关注细分赛道龙头。
10月投资观点
- 持续推荐AI基建（液冷、燃机、制冷）、AI应用（人形机器人）、进口替代（隐形冠军）。
- 优选基本面趋势向好或技术实力强卡位好的公司，看好有业绩&估值双升的潜力标的。
- 关注股价位置较低但长期基本面扎实的绩优标的中短期有基本面改善或估值修复的投资机会。
重点方向
- AI基建：关注AI液冷环节，推荐飞荣达、高澜股份、同飞股份、南风股份、奕东电子；关注燃机环节，推荐应流股份、豪迈科技、联德股份；关注制冷环节，推荐汉钟精机、冰轮环境。
- 人形机器人：关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备等环节，推荐恒立液压、汇川技术、蓝思科技、飞荣达等。
- 智能焊接机器人：推荐柏楚电子。
- 煤化工设备：推荐中泰股份、川仪股份。
- 出口链设备公司：推荐巨星科技、银都股份、伊之密、中泰股份、应流股份、宏华数科、华荣股份、弘亚数控等。
- 工程机械：推荐恒立液压、徐工机械、三一重工、柳工、中联重科。
- 核电设备：推荐佳电股份、中密控股、江苏神通、应流股份、南风股份。
- 顺周期通用设备：零部件环节推荐汇川技术、绿的谐波、柏楚电子、怡合达、国茂股份；整机环节推荐伊之密、杭叉集团、安徽合力、杭氧股份。
- 检测服务：推荐广电计量、苏试试验、华测检测，关注信测标准、中国电研。
- 进口替代方向：科学仪器推荐鼎阳科技、普源精电、优利德，关注川仪股份；半导体产业链推荐汇成真空、唯万密封；X射线设备核心器件推荐奕瑞科技。
- 其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军：推荐优利德、华翔股份、广日股份、中泰股份等。
关键数据
- 9月机械行业（申万分类）指数上涨5.29%，跑赢沪深300指数2.09个pct。
- 9月机械行业TTM市盈率约为38.26倍，市净率约为3.12倍，整体估值水平环比增长。
- 9月制造业PMI指数49.80%，环比提升0.4个百分点。
- 9月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.41%/+5.05%/+1.81%。
- 2025年8月挖掘机国内销量同比增长12.8%。
- 2025年8月工业机器人产量同比增长14.40%。
