机械行业8月投资策略：7月制造业PMI指数49%，关注产业升级+自主可控投资机会

证券研究报告|2022年08月02日 核心观点行业研究·行业投资策略 机械行业8月投资策略 7月制造业PMI指数49%，关注产业升级+自主可控投资机会 超配 7月行情回顾 7月机械行业（申万分类）指数上涨5.15%，跑赢沪深30012.17个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为29.81/2.56倍，处于历史较低位置。细分行业看，大部分子行业普遍上涨，基础零部件涨幅靠前。 重要数据跟踪 PMI（国家统计局7月31日数据）：7月制造业PMI指数为49.00%，环比减少1.20个pct，制造业景气水平有所回落。高技术制造业/装备制造业PMI分别为51.50%/51.20%，环比下降1.30/1.00个pct，仍在扩张区间。 工程机械（CME7月22日数据）：CME预估7月挖掘机销量（含出口）1.87万台，同比增长8%。 培育钻石（GJEPC7月15日数据）：印度培育钻石毛坯2022年6月进口额为1.48亿美元，同比/环比+47.39%/+35.04%，渗透率8.85%。印度培育钻石裸钻2022年6月出口额为1.49亿美元，同比/环比+56.78%/-15.81%，渗透率6.88%； 机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。 核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。 专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。 产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-6月同比+72%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。 服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，疫情影响仍保持稳健， 机械设备 超配·维持评级 证券分析师：吴双联系人：田丰 0755-819813620755-81982706 wushuang2@guosen.com.cntianfeng1@guosen.com.cnS0980519120001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《机械行业双周报（7月第2期）-钢铝铜价格持续回落，通用制造景气仍承压》——2022-07-26 《机械行业双周报（7月第1期）-6月制造业PMI指数50.2%，制造业产需重回扩张区间》——2022-07-11 《机械行业2022年中期策略暨7月策略-产业升级+自主可控， 把握结构性成长机会》——2022-07-05 《机械行业双周报（6月第2期）-培育钻石出口额创历史新高，钢铝铜价格降幅明显》——2022-06-29 《机械行业双周报（6月第1期）-培育钻石下游需求高景气，认证服务业规模增长23%》——2022-06-14 重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注国检集团等。行业重点推荐组合 重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技、捷佳伟创。8月金股推荐：苏试试验、捷佳伟创、奕瑞科技、中兵红箭、海目星。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 表1：重点公司盈利预测及投资评级 2022E 2023E 2022E 2023E 300012 华测检测 买入 20.55 345 0.55 0.68 37 30 688686 奥普特 买入 278.00 229 4.83 6.23 58 45 688188 柏楚电子 买入 247.29 361 4.68 6.17 53 40 601100 恒立液压 买入 52.15 681 2.08 2.31 25 23 688017 绿的谐波 买入 198.51 335 1.64 2.25 121 88 688301 奕瑞科技 买入 457.22 332 8.28 10.96 55 42 002158 汉钟精机 买入 24.34 130 1.11 1.35 22 18 301029 怡合达 增持 61.63 297 1.28 1.77 48 35 603338 浙江鼎力 买入 42.75 216 2.13 2.70 20 16 688518 联赢激光 买入 36.42 109 0.99 1.44 37 25 688006 杭可科技 买入 74.64 302 1.94 3.36 38 22 600172 黄河旋风 买入 9.94 143 0.21 0.41 47 24 000519 中兵红箭 买入 32.84 457 0.93 1.17 35 28 300124 汇川技术 增持 66.12 1745 1.57 2.04 42 32 300316 晶盛机电 买入 73.02 955 1.99 2.69 37 27 688559 海目星 买入 89.34 179 1.83 3.78 49 24 300724 捷佳伟创* 买入 134.80 463 2.74 3.49 49 38 300416 苏试试验 买入 25.30 94 0.73 1.01 35 25 公司代码公司名称投资评级昨收盘（元）总市值（亿元） EPSPE 证券研究报告 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：*号和未评级公司系WIND一致预期 内容目录 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会6 7月行情回顾8 7月机械板块重点推荐组合表现8 7月机械板块上涨5.15%，跑赢沪深30012.17个点10 7月机械板块估值水平处于较低位置11 7月机械子行业普遍上涨，基础零部件涨幅最大11 数据跟踪：7月制造业PMI环比下降13 7月制造业PMI指数49.00%，环比减少1.20个pct13 机床：2022年1-6月金属切削机床产量同比-2.32%，金属成形机床产量同比+0.97%14 培育钻石：6月培育钻毛坯进口额同比/环比+47%/+35%，持续高增15 工业机器人：2022年1-6月产量20.24万台，同比-11.20%18 工程机械：CME预估2022年7月挖掘机销量1.87万台，同比增长8%20 免责声明23 图表目录 图1：机械行业按特性分类及示例7 图2：机械行业（申万分类）单月涨跌幅10 图3：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名10 图4：申万一级行业7月单月涨跌幅排名10 图5：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB11 图6：机械行业（申万分类）近3年PE（TTM）/PB11 图7：机械子行业2022年7月单月涨跌幅排名11 图8：机械子行业2022年初以来涨跌幅排名12 图9：机械行业2022年至今涨跌幅前后五名12 图10：机械行业7月涨跌幅前后五名12 图11：2022年7月制造业PMI指数为49.00%13 图12：2022年7月高技术制造业PMI为51.50%13 图13：2022年7月装备制造业PMI为51.20%13 图14：2022年6月金属切削机床产量同比-7.37%14 图15：2022年1-6月金属切削机床产量同比-2.32%14 图16：2022年6月金属成形机床产量同比-5.26%14 图17：2022年1-6月金属成形机床产量同比+0.97%14 图18：印度培育钻石毛坯钻进口额（百万美元）持续上涨15 图19：印度培育钻石裸钻出口额（百万美元）持续上涨15 图20：2022年6月印度培育钻石毛坯进口额同比+47.39%15 图21：2022年6月印度培育钻石裸钻出口额同比+56.78%15 图22：2022年1-6月印度天然钻石毛坯进口额同比+12.00%16 图23：2022年1-6月印度天然钻石裸钻出口额同比+5.00%16 图24：2022年1-6月培育钻石毛坯进口额渗透率为8.85%16 图25：2022年6月培育钻石毛坯进口额渗透率为8.45%16 图26：天然钻石价格自年初持续上涨，3月起回调至今趋稳17 图27：2022年6月中国工业机器人产量同比+2.50%18 图28：2022年1-6月中国工业机器人产量同比-11.20%18 图29：12月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%19 图30：2022年1-6制造业固定资产投资累计+10.40%19 图31：2022年1-6月汽车固定资产投资累计同比+8.90%19 图32：2022年1-6月3C固定资产投资累计同比+19.90%19 图33：2022年6月中国汽车销量同比+23.77%19 图34：2022年1-6月中国汽车销量同比-6.60%19 图35：2022年6月挖掘机产量同比-3.40%20 图36：2022年1-6月挖掘机产量同比-27.10%20 图37：2022年6月挖掘机主要企业销量同比-10.10%21 图38：2022年1-6月挖掘机主要企业销量同比-36.07%21 图39：2021年12月装载机产量同比-2.49%21 图40：2021年装载机产量同比+15.29%21 图41：2022年6月装载机主要企业销量同比-8.30%21 图42：2022年1-6月装载机主要企业销量同比-23.20%21 表1：重点公司盈利预测及投资评级2 表2：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到7月29日）8 表3：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到7月29日）8 表4：国信机械月度组合收益情况9 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平综合考虑，精选长期胜出概率大的优质龙头公司，而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈