本周观点&投资建议
本周医药板块上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37pct。板块内部表现分化，中医药商业、药店、创新药表现较好，医疗设备、医疗新基建、医疗耗材表现居后。建议重视医药板块受市场定价权资金变化带来的增量影响，重点关注创新药及相关产业链标的：
- 创新药：港股流动性和风险偏好提升，数据和BD催化成为全年主线。国内企业双抗ADC、TYK2抑制剂、GKA激动剂、泛KRAS抑制剂管线全球领先，推荐信达生物、百利天恒、诺诚健华、益方生物、华领医药、加科思。
- 原料药：2025-2030年下游制剂专利到期影响销售额3900亿美元，专利悬崖带来增量需求。中印去库存结束，需求端边际改善，但部分产品价格承压。建议关注：1）创新转型个股如奥锐特、普洛药业、奥翔药业；2）新产品/产能扩张个股如同和药业、共同药业；3）业绩修复弹性个股如国邦医药。
- CXO：美联储降息周期开启，流动性逐步宽裕；A+H股创新药企市值提升带动投融资好转；海外需求改善带动CXO需求和业绩。
- 仿制药：集采、MAH制剂及四同等政策推动产能出清、集中度提升。推荐在研管线丰富、多批文高人效或仿创结合的头部制剂企业，如科伦药业、亿帆医药、福元医药、京新药业。
行业表现
本周医药板块上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37pct。医药商业、药店、创新药表现居前，医疗设备、医疗新基建、医疗耗材表现居后。个股周涨幅榜前三为金迪克、人民同泰、诚达药业；周跌幅榜前三为振德医疗、福瑞股份、怡和嘉业。截至11月14日，医药行业整体市盈率30.84倍，溢价率25.08%。
公司动态
多家公司发布重要公告，包括普洛药业获得欧洲药典适用性证书、健友股份子公司获得FDA批准、苑东生物子公司开展ADC临床试验、上海医药子公司获得FDA批准、福元医药获得药品注册证书、安科生物签署CD7-CAR-T代理协议等。
行业动态
- Vera在研新药Atacicept用于治疗IgAN的三期临床成功，计划年底前递交BLA。
- 诺华瑞米布替尼片获FDA批准，用于治疗慢性自发性荨麻疹。
- 阿斯利康Baxdrostat三期临床成功，用于治疗难治性高血压。
- 礼来Eloralintide二期临床成功，用于减重。
- Kura小分子Komzifti获FDA批准，用于治疗复发或难治性AML。
风险提示
全球供给侧约束缓解不及预期、美联储政策超预期、一级市场投融资不及预期、医药政策推进不及预期、医药反腐超预期风险、原材料价格上涨风险、创新药进度不及预期风险、市场竞争加剧风险、安全性生产风险。
