海外利率周报：联邦政府开门，但市场主要交易降息预期回落

宏观经济指标点评

• 美国库存数据：EIA原油库存大幅增加641.3万桶，远超预期，连续两周累库，显示供应端修复快于消费端，短期供需偏宽松，预计将压制油价。
• 美国就业数据：ADP最新周度就业趋势估算显示企业每周净裁减11250个岗位，表明秋季招聘放缓，劳动力市场从疲弱增长滑向净流失区间。

主要海外市场利率回顾

• 美国：联邦政府开门，多位FOMC成员发出鹰派信号，抑制市场降息预期，12月降息预期由67%下降至44%。10年期国债收益率至4.14%，纳斯达克受科技股回调拖累下跌。政府开门后高频数据恢复发布，多空未知，财政部长提及2000美元支票计划等，暗示中期选举压力下可能退步缓解消费就业困境。美债拍卖方面，3年期票据表现平稳偏强，10年期和30年期票据表现疲弱。
• 欧日：日债短端持平，中长端显著上行，收益率曲线陡峭化；德债整体上行，10年期收益率升至2.7%，反映对德国经济前景担忧和货币政策不确定性。

其他大类资产点评

• 权益：欧洲和亚洲新兴市场偏强，资金偏好向价值与高性价比市场再平衡。
• 大宗：贵金属领涨，能化农产品小涨，黑色系与比特币走弱，显示资金从高波动数字资产向传统贵金属再平衡。
• 外汇：瑞士法郎领涨，日元较大幅下跌，反映避险需求回升和利差压力。

风险提示

• 关税引发供应链断裂
• 美联储独立性受到破坏