逻辑与策略
- 货币供给量可能持续回落，降准概率下降但降息未必。
- 央行大额净投放，资金收敛波动加大，6个月买断式回购净投放5000亿元。
- MLF到期9000亿元，市场降准、降息预期回落，央行操作将影响市场情绪。
- 未来降准概率下降，降息可能性仍存，央行更注重价格型调控。
宏观主要资产资金流向变化
近期宏观数据分析与回顾
- 国内信贷金融数据：总量和结构偏弱，社融增速回落，M2回落。
- M1同比增速回落，反映股市资金活跃度下降。
- 信贷结构偏弱，居民、企业短期和中长期贷款负增长，企业中长期贷款小幅正增长。
- 10月宏观数据：失业率下降，工增、消费、投资明显下降。
- 海外数据：美国政府停摆，经济数据缺失，就业市场持续松动。
- 海外市场担忧美国滞涨逻辑，对美股市场造成负面影响。
资金面分析与债券期现指标监控
- 央行大额净投放，资金收敛波动加大。
- MLF到期9000亿元，央行操作影响市场情绪。
- 未来降准概率下降，降息可能性仍存。
权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控
- A股指数估值上升，行业分化差异大，市场分歧点增多。
- 稳市机制可能启动，但力度可能不如4月7日。
宏观经济中期基本面跟踪监控
- 国内经济数据回落，政策支持必要性上升，但全面发力概率不高。
- 财政政策或进入发力瓶颈期，货币政策宽松或得到进一步共识。
宏观经济长波基本面跟踪监控
- 中美博弈走向不确定性增加，市场交易宏观总量预期下降。
经济基本面跟踪—地产
- 9月地产数据：销售面积、投资完成额同比降幅扩大，新开工、施工、竣工及资金到位同比好转。
- 70个大中城市房价环比下降。
工业生产与库存跟踪
- 规上工业企业利润修复，但库存整体偏弱。
- 10月PMI大幅回落至49%，订单和生产在反内卷影响下下滑。
财政收支
免责声明及风险提示
- 本报告仅限本公司客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。
